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工程机械“茅”三一重工财务分析

作者：晓阳呀
2022-01-11 01:21:47
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一、总资产，主要看规模和增长率。

1.三一重工

三一重工近5年总资产整体呈现增长趋势，2020年总资产达1264亿元，近5年总资产年复合增速为15.1%，公司总资产成长性不错。

2.徐工机械

徐工机械近5年总资产呈现稳步增长趋势，2020年总资产约918亿元，近5年总资产年复合增速为16.5%，公司总资产成长性不错。

3.中联重科

中联重科近5年总资产总体而言呈现增长趋势，2020年总资产约1163亿元，近5年总资产年复合增速为4.4%，公司总资产成长性不如三一重工和徐工机械。

二、资产负债率

1.三一重工

三一重工近5年资产负债率平均值为55%。

2.徐工机械

徐工机械近5年资产负债率平均值为55%。

3.中联重科

中联重科近5年资产负债率平均值为57%。

小结三巨头的资产负债率基本相当，由此看出，这应该是行业特点。

三、准货币资金与有息负债的差额

1.三一重工

三一重工准货币资金与有息负债的差额，近5年有3年小于0，最近2年大于0，说明公司最近2年偿债压力减小了。

2.徐工机械

徐工机械准货币资金与有息负债的差额，近5年有2年小于0，最近3年大于0，说明公司最近3年偿债压力减小了。

3.中联重科

中联重科准货币资金与有息负债的差额，近5年都小于0，说明公司偿债压力比较大，但是该值总体呈现减小趋势，说明公司偿债压力在减小。

四、应付预收减应收预付的差额

1.三一重工

三一重工应付预收减应收预付的差额近5年有4年小于0，2020年该值达110亿元，近5年呈现稳步增长趋势，说明公司在行业内地位逐渐在提高。

2.徐工机械

徐工机械应付预收减应收预付的差额近5年均小于0，但是近5年呈现稳步增长趋势，说明公司在行业内地位逐渐在提高。

3.中联重科

中联重科应付预收减应收预付的差额近5年有4年小于0,2020年大于0，但是近5年呈现稳步增长趋势，说明公司在行业内地位逐渐在提高。

小结工程机械行业三巨头的应付预收减应收预付的差额总体是小于0的，说明该行业生意特点不够好，行业内公司被上下游企业无偿占用资金，行业地位较低；但是该差额近5年整体是增长趋势，说明行业景气度在增长。

五、应收账款占比

1.三一重工

三一重工近5年应收账款占比平均值是25%，占比较高，但是总体呈现降低趋势，说明公司产品销售难度有好转趋势。

2.徐工机械

徐工机械近5年应收账款占比平均值是31%，占比较高，但是总体呈现降低趋势，说明公司产品销售难度有好转趋势。

3.中联重科

中联重科近5年应收账款占比平均值是28%，占比较高，先降后升，这应该与公司产品销售策略有关。

小结工程机械行业，由于产品单价高，且行业自身生意模式属性原因导致应收账款占比比较高，行业经营风险较大，比较而言三一重工较另2家有一定优势。

六、固定资产占比

1.三一重工

三一重工近5年固定资产占比总体呈现下降趋势，平均值是17.7%，小于40%，说明公司属于轻资产型企业，维持竞争力成本较低。

2.徐工机械

徐工机械近5年固定资产占比总体呈现下降趋势，平均值是13.2%，小于40%，说明公司属于轻资产型企业，维持竞争力成本较低。

3.中联重科

中联重科近5年固定资产占比总体呈现下降趋势，平均值是7.3%，远远小于40%，说明公司属于轻资产型企业，维持竞争力成本较低。

小结工程机械行业三巨头，固定资产占比都小于40%，都属于轻资产型企业，维持竞争力成本较小，此项指标中联重科最优。

七、投资类资产占比

1.三一重工

三一重工近5年投资类资产占总资产的比例均小于10%，说明公司较专注于主业。

2.徐工机械

徐工机械近5年投资类资产占总资产的比例均小于10%，说明公司较专注于主业。

3.中联重科

中联重科近5年投资类资产占总资产的比例均小于10%，说明公司较专注于主业。

八、存货和商誉占比

1.三一重工

三一重工近5年存货平均值为13.7%，小于15%，存货暴雷的风险较小；近5年商誉远远小于10%，公司商誉暴雷可能性很小。

2.徐工机械

徐工机械近5年存货平均值为15.7%，大于15%，存货暴雷的风险较大；近5年商誉为0，公司商誉没有暴雷的风险。

3.中联重科

中联重科近5年存货平均值为12.1%，小于15%，存货暴雷的风险较小；近5年商誉小于10%，公司商誉暴雷的风险不大。

九、营业收入增长情况

1.三一重工

三一重工近5年营业收入增长率平均值为35.3%，公司的成长性不错。

2.徐工机械

徐工机械近5年营业收入增长率平均值为36.9%，公司的成长性不错。

3.中联重科

中联重科近5年营业收入增长率平均值为27.5%，公司的成长性不错。

小结工程机械行业三巨头的营收增长率都不错，说明行业处于阶段性成长趋势中。

十、毛利率及波动幅度

1.三一重工

三一重工近5年的毛利率平均值为29.9%，毛利率波动幅度基本上在10%以内，公司财务造假的可能性较小。

2.徐工机械

徐工机械近5年的毛利率平均值为17.9%，毛利率波动幅度基本上在10%以内，公司财务造假的可能性较小。

3.中联重科

中联重科近5年的毛利率平均值为26.2%，毛利率波动幅度5年中有4年在10%以上，不排除公司调整财务数据的可能性（美化财报）。

小结工程机械行业整体毛利率不高，其中三一重工毛利率最高，且毛利率波动不大，毛利率比较稳定。

十一、期间费用率占毛利率的比例

1.三一重工

三一重工近5年期间费用率占毛利率的比例的平均值为58.4%，大于40%，说明成本管控公司能力较差，但是总体呈现降低趋势，说明公司成本管控能力在提升。

2.徐工机械

徐工机械近5年期间费用率占毛利率的比例的平均值为67.8%，大于40%，说明成本管控公司能力较差，但是总体呈现降低趋势，说明公司成本管控能力在提升。

3.中联重科

中联重科近5年期间费用率占毛利率的比例的平均值为82.2%，大于40%，说明成本管控公司能力较差，但是总体呈现降低趋势，说明公司成本管控能力在提升。

小结成本管控方面，三一重工最优，但是三家公司成本管控能力都在加强。

十二、销售费用率

1.三一重工

三一重工近5年销售费用率平均值为8.1%，小于15%，且数值呈现降低趋势，说明公司产品较容易销售，销售压力在减小。

2.徐工机械

徐工机械近5年销售费用率平均值为5.5%，远小于15%，且数值呈现降低趋势，说明公司产品容易销售，销售压力在减小。

3.中联重科

中联重科近5年销售费用率平均值为9.2%，小于15%，且数值呈现降低趋势，说明公司产品容易销售，销售压力在减小。

小结工程行业三巨头的销售费用率均小于15%，且呈现降低趋势，说明行业景气度在增强，行业内头部企业的产品较容易销售。

十三、主营利润

1.三一重工

三一重工主营利润率近5年平均值为12.1，小于15%，但是整体呈现上升趋势，说明公司主业盈利能力在增强；主营利润占营业利润的比例平均值为91.1%，大于80%，说明公司利润质量较高。

2.徐工机械

徐工机械主营利润率近5年平均值为5.1%，远小于15%，但是整体呈现上升趋势，说明公司主业盈利能力较弱，但是主业盈利能力在增强；主营利润占营业利润的比例平均值为150%，大于100%，说明公司其他利润对主业利润造成了一定侵蚀，说明公司不务正业。

3.中联重科

中联重科主营利润率近5年平均值为4.5，远小于15%，但是整体呈现上升趋势，说明公司主业盈利能力较弱，但是主业盈利能力在增强；主营利润占营业利润的比例平均值为46%，小于80%，说明公司利润质量不高，但是近3年增长明显。

小结工程机械三巨头里三一重工的主业盈利能力最强，且利润质量也最高。

十四、净现比和归母净利润增长率

1.三一重工

三一重工近5年净现比平均值为544%，去掉2个极值后的平均值是210%，远远大于100%，说明公司现金流非常好；近5年ROE平均值是16%，去掉一个极值的平均值是19.7%，接近20%，公司净资产盈利能力较强；公司近3年归母净利润增长率平均值104%，盈利成长性优异。

2.徐工机械

徐工机械近5年净现比平均值为343%，去掉2个极值后的平均值是125%，远远大于100%，说明公司现金流非常好；近5年ROE平均值是6.8%，去掉一个极值的平均值是8.3%，远小于20%，公司净资产盈利能力较弱；公司近3年归母净利润增长率平均值60%，但是增速呈现降低趋势，未来成长堪忧。

3.中联重科

中联重科近5年净现比平均值为98%，去掉2个极值后的平均值是158%，远远大于100%，说明公司现金流非常好；近5年ROE平均值是6.6%，去掉一个极值的平均值是8.9%，远小于20%，公司净资产盈利能力较弱；公司近3年归母净利润增长率平均值78%，盈利成长性优异。

小结净现比、ROE、归母净利润增长率三个维度来看，三一重工完胜。

十五、购建固定资产及支付股利

1.三一重工

三一重工近5年购建固定资产等支付的现金占经营活动产生的现金流量净额的比例平均值是19.7%，处于3-60%之间和合理区间，公司成长性较好的同时，扩张风险可控；近5年分配股利、利润或偿付利息支付的现金/经营活动产生的现金流量净额的比例的平均值是21.9%，公司分红的可持续较强。

进一步查询股利支付率，截图如下

2.徐工机械

徐工机械近5年购建固定资产等支付的现金占经营活动产生的现金流量净额的比例平均值是43%，处于3-60%之间和合理区间，公司成长性较好的同时，扩张风险可控；近5年分配股利、利润或偿付利息支付的现金/经营活动产生的现金流量净额的比例的平均值是24.9%，公司分红的可持续较强。

进一步查询股利支付率，截图如下

3.中联重科

中联重科近5年购建固定资产等支付的现金占经营活动产生的现金流量净额的比例平均值是19.2%，处于3-60%之间和合理区间，公司成长性较好的同时，扩张风险可控；近5年分配股利、利润或偿付利息支付的现金/经营活动产生的现金流量净额的比例的平均值是73%，比率高于70%，分红比例很难长期持续，如果主要是偿付利息的金额，那分红的钱就更少了。

进一步查询股利支付率，截图如下