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东阿阿胶中报净利下滑八成,毛利率降至70%

  • 作者:李烨1234
  • 2019-08-23 19:52:22
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8月21日晚,【东阿阿胶(000423)股吧】发布2019年上半年财报,利润连续12年上涨结束的消息坐实。

财报显示,今年上半年,东阿阿胶营业收入18.9亿元,同比下降36.69%,净利润1.93亿元,同比下滑77.62%,扣非净利润同比下滑81.55%至1.44亿元,经营活动产生的现金流量净额同比下降10.67%至-9.76亿元,毛利率下降7.59个百分至70%。

或是有7月份业绩预告的铺垫,今天财报正式发布之后,股价并没有大幅变化,相反截至收盘,东阿阿胶股价上涨1.96%至32.27元/股。

搜狐财经从这份半年报中发现,东阿阿胶的营收增长也高度依赖广告投入,营收下降使公司流动资金承压,为结算供应商款项,今年上半年该公司质押应收票据金额同比增长了120%。

同时,今年上半年东阿阿胶收购了主营鹿茸产品开发销售的铁岭春天药业,研发投入增速也创下近五年新高,发力“阿胶+”的趋势明显。

营收下降、流动资金承压

2018年12月,东阿阿胶再次宣布将公司重产品阿胶出厂价上调6%。2019年上半年的财报数据反应了市场对涨价的态度:营业收入18.9亿元,同比下降36.69%,库存商品价值从期初的6.65亿元增长47.22%至9.79亿元。

营收下滑、成本走高带动东阿阿胶净利润大幅下降。

财报显示,今年上半年,尽管营业成本也同比减少了23.7%至8.33亿元,但是下降速度不及营收降幅,导致东阿阿胶总体毛利率下降7.59个百分至70%,创下近年来毛利率最大降幅。其中占总营收79.28%的阿胶系列产品毛利率下降7.22个百分至70.06%。

财报解释称,营收减少是由于受宏观环境及下游客户压减库存影响。据【浙商证券(601878)股吧】研报,自2005年起至今,东阿阿胶的阿胶块已经累计提价18次,价格增长了20倍,2018年阿胶块出厂价达到了3858元,已经超过了飞天茅台的售价。

事实上,市场对东阿阿胶提价预期的下降早有苗头,和2018年末的这次一样提价后营收乏力的情况在2018年初也出现过。

2017年11月,东阿阿胶将阿胶、复方阿胶浆出厂价分别上调10%、5%。此举导致2018年上半年东阿阿胶营收仅同比增长1.76%,增速同比下滑了3.23个百分,库存商品价值同比提高41.52%。

搜狐财经今年7月实地走访时,北京某药房营业员告诉搜狐财经,东阿阿胶这一两年不如以前好卖,以前熬胶员每天都在,现在要预约才来。同时,北京部分药店的东阿阿胶块和复方阿胶浆都已经接近保质期。

从财报来,终端动销除依赖经销商囤货意愿以外,还依赖东阿阿胶对销售费用的投入。在销售费用增长迅速的年费,营收情况也向好,而在销售费用缩减的年份,营收也同步下滑。

财报显示,2019年上半年,东阿阿胶销售费用同比减少17.04%至5.73亿元,主要是受上半年媒体广告投入及市场推广活动减少影响。其中广告费减少23.81%至1.36亿元,市场推广费同比减少22.58%至2.25亿元。

而在2015上半年年,东阿阿胶营收增速曾达到同比增长47.53%的近年峰值,当年的销售费用同比增长99.31%。而在营收同比下滑0.18%的2014年,销售费用也同比减少7.88%至7.51亿元。

营业收入的大幅下降或对东阿阿胶的流动资金情况带来压力。

财报显示,今年上半年,东阿阿胶货币资金较去年末减少17.67%至17.58亿元,在建工程中提前结束了东阿阿胶聊城博物馆和毛驴博物馆装修、展陈两个项目。

同时,应收账目的结构也发生了变化,并且东阿阿胶质押的应收票据金额显著增加。

财报显示,截至去年年末,东阿阿胶应收票据和应收账款分别占应收账目的62.51%、37.49%。但截至今年上半年,东阿阿胶应收票据较去年末减少20.52%至11.96亿元,应收账款同比增加73.98%至15.7亿元,应收票据、应收账款分别占应收账目的43.24%、56.76%。

同时,除2015年下半年质押过8000万元应收票据以外,自2012年至2017年,东阿阿胶再没有质押过任何资产。

但是,从2018年开始,为了结算供应商款项,东阿阿胶逐步增加了质押票据的金额,从2018年上半年质押了1.78亿元到2019年上半年的3.92亿元,同比增长了120.22%。

研发费用增47%,投入“阿胶+”

东阿阿胶在财报中称,渠道清库存是现阶段影响公司业绩的主要因,从目前的终端反馈来公司产品动销平稳,基于长远未来考量,公司主动进行渠道调整。

具体而言,东阿阿胶财报称,在传统经销商和连锁药店渠道要推进渠道扁平化,新零售方面要深化渠道合作,提升效率及覆盖率。在增量市场方面,一是“药店+医疗”双轮驱动,加快三甲、二甲、社区民营医院的开发等,二是向县、乡领域市场拓宽,布局下沉市场。

产品和品牌战略方面,东阿阿胶财报称,会聚焦“千禧一代”(80、90、00后),将线上顾客开创作为主要营销策略制定的出发,主推“阿胶+”方向,实施多品牌组合,借助“阿胶+”产品拓展中低端市场,对接便利化、即食化的新一代滋补消费。

财报显示,今年上半年,东阿阿胶研发投入1.3亿元,同比增长47.29%,创下了近5年研发费用最大增幅,主要用于开展阿胶+、膏滋类新产品的研发。

从今年上半年东阿阿胶处置和收购子公司的动态来,东阿阿胶或将逐步减少对医药品牌的投入,转而涉足鹿茸等更多滋补品品类。

东阿阿胶公告显示,2015年1月,上海东阿阿胶生物科技有限公司更名为上海昂德生物科技有限公司,主要致力于培育昂德生物医药品牌。2018年,东阿阿胶稀释了所持有的昂德生物科技的母公司华润昂德的股份。今年2月,东阿阿胶再将昂德生物科技全部股权出售给了华润昂德,获得股权处置价款103.59万元。

同时,今年5月,东阿阿胶以2688.81万元收购了铁岭春天药业有限公司51%的股权,该公司主要业务为鹿茸产品加工、销售。主要品牌有“皇家围场1619”“壮本”等。

天眼息显示,2018年,铁岭春天药业营收4570万元,净利润233万元。东阿阿胶财报显示,自今年5月底到6月底,铁岭春天药业收入190.19万元,净亏损33.38万元。

此外,在女性市场方向,除桃花姬阿胶糕外,东阿阿胶在2019年上半年的财报中重提及了“真颜”系列产品,称该系列目前已有真颜小分子阿胶、阿胶红参饮等产品,战略储备产品40余种。


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