聊一聊东阿阿胶为何要大涨

$东阿阿胶(000423)股吧$在即将开启“冬至进补”模式之时，东阿阿胶这家行业龙头，再次对部分产品价格进行调整，自20日的公告之日起，公司重点产品东阿阿胶、复方阿胶浆出厂价分别上调10％、5％，零售价亦做相应调整。时隔一年后再次涨价。对于该次涨价，主要受到当前消费升级，且公司欲扩大阿胶品类，以及原材料上涨等因素影响。而在最新一次涨价中，东阿阿胶则将原因归结于研发、升级。这次涨价不仅仅是价值回归战略下的举措，而是科技创新发展的必然，是加大研发投入后的路径。而对于此次提价，融入科技，持续创新，才能更好地传承，并赢得市场的尊重。东阿阿胶在研发方面取得了不少突破性的成果，多年的科研成果积累和过硬产品质量将使东阿阿胶走得更远。

　　即便未将涨价原因归咎于原料紧缺，但在科技创新得到市场认可的同时，东阿阿胶所在的阿胶行业，亟待解决的还有原料可持续发展问题。东阿阿胶的市场数据显示，目前按中国市场阿胶销售量估算，需要驴皮400万张左右，而国内供应总量不足180万张。毛驴供应量不足成了不争的事实。15年前，每张驴皮价格20多元，2013年每张驴皮已飙升至600元左右，如今早已超过了2000元/张。经过十多年来的上涨，驴皮的价格已涨了100多倍。

　　为解决驴皮的可持续供给，东阿阿胶一直试图解决毛驴存栏量的问题。从2002年开始，东阿阿胶投资2亿多元先后在山东、辽宁、新疆、内蒙古等地建立了多个“标准化养驴示范基地”，2017年，毛驴全产业链项目列入山东省重点项目。这样的全产业链构建，却也付出了提价的代价。在2016年的提价公告中，东阿阿胶称:“公司此次价格调整，是把毛驴当药材养、从源头构建产业生态系统的内在需求。”涨价从某种程度上考量，这将有助于东阿阿胶进一步开拓高端市场，与“价值回归”战略呼应。

　　而本次提价符合预期，结合前期公司在销售上的大力投入，预计或将迎来销量稳步增长。:1)提价时间点符合预期。按照历史经验，2015 年及2016 年提价时间点均在11 月中旬， 在该时点提价有助于推动节前阿胶系列销量增长;2)整体提价幅度较往年有下降。按照阿胶块和阿胶浆的收入占比加权计算，2016 年整体提价幅度超过15％，而本次提价幅度约为8％。提价幅度下降，从侧面反映了公司对核心产品销量增长的重视。结合公司在前三季度对于主流媒体广告宣传、以及终端销售推广如熬胶等的大力投入，预计2018年阿胶系列或将实现销量稳步增长。

　　传统中药稀缺标的，持续看好其稳定增长。1)驴皮供需关系仍未转变，在本轮提价后，阿胶仍存在持续提价预期。从阿胶系列产品历史提价情况来看，消费者价格敏感性有所减弱，终端接受程度仍较好，如阿胶浆仍维持高速增长。由于公司原材料存货充足，在国内驴皮产量仍供不应求的背景下，阿胶系列产品存在持续提价预期;2)产品梯队丰富，能多层次覆盖客户群体。贡胶、红标阿胶、小分子阿胶等产品针对性强，最大限度挖掘客户需求。产品线逐渐向更加广阔的滋补健康品、饮品等领域发展，培育为新增长点;3) 品牌营销及网络优势，助力公司取胜OTC 市场。通过品牌化、差异化等提升产品壁垒及溢价，为后期的产品提价、销售增长提供保障。且公司布局药店、电商及医院等渠道，同时进行直营、商超等实体店方面拓展。我们认为公司产品消费属性强，零售终端的发展或将促进产品销量的快速增长。

　　从公司今年前三季度的业绩表现来看，东阿阿胶三季度收入增长提速，高销售费用影响利润增长。三季度实现收入15.47亿元，同比增长18.03％，增速比一、二季度的13.03％、5.61％有显着提升。三季度扣非净利润同比增长2.44％，较二季度有所好转，但是仍低于收入增长;主要由于销售费用率提升，三季度销售费用率26.98％，比去年同期增加了约5个百分点，主要由于公司加大了复方阿胶浆等重点产品的销售推广。销售费用投入加大，等待销售旺季到来。三季度仍是阿胶消费淡季，公司加大了销售费用投入，随着四季度进入阿胶消费旺季，同时最新一轮的提价效应的影响将充分显现，有望继续保持较快的收入增长。由于公司继续加大驴皮采购力度，保障长期原料供应。由于驴皮采购力度加大，导致前三季度经营性现金流为-4.41亿元，但较去年同期有所好转。公司提价战略可持续，通过加强营销推动产品终端消费量增长，受益于消费升级和老龄化，业绩有望保持稳定增长。虽然近年来提价后阿胶块销量有所回落，但是阿胶系列收入仍持续平稳增长。通过品牌塑造和历次提价，东阿阿胶的消费者更加集中于经济条件好的高端客户，越高端的客户对价格的敏感度越低。而且随着消费升级和老龄化，东阿阿胶的目标客户群体将继续扩大。目前东阿阿胶的日均消费金额约20-30元，同其他高端消费品相比日消费金额其实不高;当前驴皮供应依然紧张，公司在阿胶产品上品牌力超然，有很高定价权，未来还有较大的提价空间。公司产品由于驴皮紧缺存在持续提价预期，大健康布局将能带动收入增长，其未来业绩提升空间较大。参考其未来业绩增长、历史估值水平及行业可比公司估值情况，后续公司升值空间巨大 。

　　000423东阿阿胶，公司是山东阿胶县一家以阿胶及相关产品生产和销售为主的企业。2017年上半年,公司按照发展战略,继续做大产品、做强品牌、优化和拓展渠道,用新算法,赢得客户和消费者信赖和支持。阿胶持续转向高端滋补客群,升级体验旅游与熬胶二大平台,深耕重点区域市场,提升阿胶市场份额。复方阿胶浆定位气血双补,利用气血双补的医理的传统认知,开创“气血”保养的广普消费,实现突破式增长。阿胶糕继续开创都市白领女性,与移动互联网紧密结合,实践新零售。2017年上半年,公司实现营业收入29.34亿元,归属于上市公司股东净利润9.01亿元,较上年同期增长8.75％,公司投入资本回报率、净利润率等关键指标均居行业前列。从盘面趋势来看东阿阿胶这只股票走一个中线筑底反弹拉升的趋势，该股在62块钱的位置有一个强支撑，周一触底强势一根大阳线反弹拉升，今天继续突破64块钱的整数关口，后续看多该股的拉升潜力，东阿阿胶顶部在72块钱的压力，上方依然存在较大的拉升空间。

　　操作上11月22号开盘可以果断在63.5到64之间两成仓位建仓。做一轮短中线盈利行情。两周的盈利周期该股会有较大的趋势突破拉升一轮强势做多行情。