股东增持25亿国际资本加持14亿这家公司安全边际充分！

【东阿阿胶(000423)、股吧】(000423)间接控股股东再增持 与一致行动人持股合计已达31% 

东阿阿胶间接控股股东华润医药投资 累计增持金额约25亿元，目前尚未触发要约收购义务.想想有谁对公司的了解比大股东更清楚呢？

2016/4/20-2017/1/25，华润医药投资增持5.00%，增持金额约15.00亿元，与其一致行动人持股合计28.14%；2017/11/30-2017/12/29，增持1.65%，增持金额约6.45亿元；2018/2/9，再增持0.21%，增持金额约8,349万元；2018/11/6-2018/11/19，增持1.00%，增持金额约2.82亿元，与其一致行动人持股合计达31.00%，但尚未触发要约收购义务。

例外国际资本奥本海默基金在18年二季度和三季度累计持有2620万股，总投资额约在14亿左右。提起奥本海默基金，他在中国市场近3-5年只买过5家上市公司：【贵州茅台(600519)、股吧】、五粮液、恒瑞医药、伊利股份、东阿阿胶，都取得了比较好的收益。他的选股逻辑和买，很值得我们学习

投资逻辑

一：.护城河宽

1、东阿阿胶是绝对的行业第一品牌，提到阿胶就想到东阿阿胶，第二品牌你都不知道是谁。东阿阿胶通过十年如一日的品牌定位与宣传，在用户心目中树立了滋补上品的品牌形象。这也是为什么东阿阿胶块的价格能定在2998元/500g，而同仁堂和福牌阿胶的定价2000元都不到，用户依然选择东阿阿胶的产品，这就是定价权，足见品牌影响力。

2、客户转换成本高。阿胶属于带功效的中药产品，中药最大的问题是由于料和工艺的不可度量，具有不可比性，消费者总是相第一品牌的品质保障，并且会有种价格越贵，质量越有保障的心理。所以一旦东阿阿胶占领了用户心智，其他品牌很难再打动。因此提价不会影响销售：东阿目标客户的消费关键是是否买到的是真品，而非价格。东阿的目标客户是高端消费人群，而非普通的民众

3、东阿阿胶的成本优势。驴皮一直是稀缺资源，价格也一直在上涨，东阿阿胶除了在最近几年不断提高驴皮的储备，也自建了20个养驴基地，未来能实现大部分驴皮的自给自足，建立绝对的成本优势

二..牵手韩国人参公社推进国际化战略

事件：东阿阿胶(000423)与韩国人参公社(正官庄)11月26日签署战略合作协议。根据此次战略合作协议,东阿阿胶与韩国人参公社将在渠道、料、研发、生产、营销等方面展开进一步战略合作。据介绍,第一款双方共同研发的阿胶人参饮品将于2018年12月底完成上市;双方部分渠道形成了商业互通。

韩国人参公社是韩国健康食品事业的龙头，正官庄是韩国人参公社旗下最重要的品牌之一和韩国高丽参的品牌老字号，多年荣获韩国产业品牌影响力第一名，在中国、日本、美国等世界60多个国家和地区被认为是“韩国名品”。东阿阿胶则是中国养生滋补第一大品牌，拥有中国OTC市场最大单品、中成药最大单品。

双方合作研发的补气血产品,将加快中医药开拓国际市场的进程,公司希望通过跨国合作形式持续推动中医药走向世界,向全球消费者传递道地、正宗的品牌形象,继续提振投资者、终端客户和消费者的心。

据市场调显示,阿胶在日、韩、东南亚等国际市场备受消费者欢迎,阿胶消费者早已不再局限于华人群体,在印尼55%的阿胶消费者是非华人群体,阿胶也已被列入日本药局方外生药目录,日本厚生劳动省医药食品局承认的含有阿胶的汉方制剂有温经汤、黄连阿胶汤、炙甘草汤等6种,其中,温经汤、炙甘草汤、猪苓汤被收录入日本医保。

三估值低

传统中医行业市盈率（TTM）19倍多，截止目前东阿阿胶市盈率（TTM）14倍左右，上次低在2014年，16倍的水平，十年来中值在29，整体上当前处在历史低位区域，估值已经具有充分的安全边际。这样来，只要东阿阿胶的护城河还在，估值已足够便宜

综合：公司是阿胶行业中的绝对龙头，短期虽然受渠道调整的影响增速有所下滑，长期来公司核心竞争力仍未发生改变，千年品牌，对这类永续型企业，给予估值溢价是应该的.

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