东吴证券给予东阿阿胶买入评级

东吴证券股份有限公司朱国广近期对东阿阿胶进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评H1业绩表现亮眼，首次年中高比例现金分红》，本报告对东阿阿胶给出买入评级，当前股价为49.01元。

　　东阿阿胶(000423)　　投资要点　　事件2024年上半年，公司实现营业收入27.48亿元（+26.80%，较上年同期提升26.8%，下同），归母净利润7.38亿元（+39.03%），扣非净利润7亿元（+42.79%）。单Q2来看，公司实现营业收入12.95亿元（+17.89%），归母净利润3.85亿元（+28.01%），扣非净利润3.71亿元（+33.61%），业绩表现亮眼。同时，公司以2024年6月30日总股本643,976,824股为基数，向全体股东每10股派发现金11.44元(含税)，现金分红总额为7.37亿元，占2024年上半年归母净利润的99.77%。　　集聚品牌势能，阿胶系列表现突出公司持续夯实大健康品牌高地，通过跨界创新项目、大剧营销模式等强化品牌影响力。2024H1，医药工业板块实现营收26.84亿元（+29.3%），阿胶及系列产品占比进一步提升。2024H1，阿胶及系列产品实现营收25.5亿元（+32.52%），毛利率提升至75.36%（+2.48pct）。分产品来看，东阿阿胶块稳健增长，夯实业绩基本盘，复方阿胶浆全产业链打造气血双补大品种，桃花姬阿胶糕全国性品牌拓展成效显现，探索“轻养生”第二增长曲线，“东阿阿胶小金条”阿胶速溶粉逐步起量，带来业绩较好的表现。　　公司提质增效效果显著，盈利能力提升2024H1，医药工业部分的毛利率为74.92%（+2.21%），公司在成本控制和产品定价方面取得了更好的效果。2024H1，公司销售净利率为26.88%（+1.34%），盈利能力稳中有升，其中销售费用率为36.38%（+1.62%），系公司在市场推广和销售渠道上投入的增加，持续的品牌投入与较高的客户转化率相辅相成；管理费用率为4.89%（-1.25%），财务费用率为-2%（+0.32%），研发费用率为2.36%（-0.19%）。2024上半年，公司资产周转率有所提升，经营质量良好。　　盈利预测与投资评级考虑到公司阿胶系列产品增长显著，我们将2024-2026年归母净利润由13.87/16.42/19.40亿元上调为14.18/16.82/19.95亿元，对应PE估值为22/19/16X。维持“买入”评级。　　风险提示市场竞争加剧风险，政策风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司朱言音研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.31%，其预测2024年度归属净利润为盈利14.04亿，根据现价换算的预测PE为22.48。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为64.08。

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