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2021持仓总结
东阿阿胶 （SZ000423，山东）
年度表现
东阿阿胶2021年开盘38.31，收盘48.75，年度涨幅27.18，持仓成本约32.5，年度收益约50%，约7%仓位；
交易回顾
东阿阿胶是低估值+公司一阶变化典型投资机会，介入交易时东阿已经进入两倍PB的低估区域，但是低估值并不触发交易，如果没有更多条件下，东阿阿胶属于估值中等失效企业，比较典型的困境反转类型，今年年初公司原有董事长退出管理层，新晋管理层对于东阿开始比较全面的整改，主要是对于存货、渠道等进行优化，带来的客观反应就是资产负债表的持续优化，结合相对较低的估值和情绪，带来性价比较高的投资机会；
经验总结
总体上看，东阿阿胶带来的收益，能力和运气各占一半，能力赚到的钱是发现了低估值+公司一阶变化典型投资机会，在上半年大行情不好的情况下，东阿阿胶依然贡献了正收益，而运气的成分是下半年中医药板块的整体向好，而阿胶也被带动有比较明显的涨幅，这一部分更多的是行业情绪带来的；
未来展望
东阿阿胶未来的增长还是要寄希望于阿胶市场的好转，否则东阿很难给一个比较合理的估值，现在的市场情绪对于企业好转还是比较积极的，但是对于整体阿胶市场的发展，不好把握，如果给一个相对较低的估值，比如3倍PB左右，现在阿胶3.24倍，已经在比较合理的区间，再往上，要么靠大盘的持续向好随波逐流，要么就要拿出真实的业绩来夯实这部分净资产增益，市场不会在估值暂时模糊不清的地方待太久。