价投！夹头？

最近美股反复横跳，导致雪球许多价投被深埋，被戏谑成夹头。作为夹头中的一员，我仍深度认同价值投资的核心则能力圈，护城河，安全边际。老话常说学者生，似者死。但是在每一条走近巴菲特的路上都尸横片野，难道则有毒，还是用而不得其法？这个问题的答案其实早已沉淀在我们的思维中，我们的血液里，甚至作为民族化基因的一部分，永世长存。他就是我们上学时，政治课上反复被灌输的“把马克思主义基本理和中国的具体实际相结合”。最早一批使用这套方法论的人解决了中国三千年来最复杂，最艰难的问题。我想这套方法对于解决我们预期三四十年碰见的投资问题应该是有益的。

这句“妈的”我不知道有多少人在转型价投期间曾经说过，但我应该是没有说过，并不是因为本人高尚的道德修养，而是我更倾向于 C word。上图的路径是我转型碰见的第一个问题。和很多人的设想不一样低估的品种走势应该强于大盘，因为个股低估，比价回归。结果往往事与愿违，因为时间节奏错了。当一个品种开始相对于市场整体低估的时候，他的走势往往是弱于大盘，甚至可能大幅度的弱于大盘。个股/大盘的比价关系图就能得比较明晰，下跌趋势逐步形成了。这个时期的建仓不能有太高的预期，因为亏损幅度是极大可能超越指数的。

转型路的第二个问题0.0，我没子弹了！

股票交易是场游戏，而且是场长达400年游戏。BUG基本被修复得差不多了，很难用秘籍开无线生命。咋办呢？省着花呗。转型价投的交易流程一般是这样

1.见低估

2.持续买入

3.价格走势，弱于大盘，持续低估

4.持续低估，持续买入

5.没子弹了，价格继续低估/或者反弹（运气了）

但是上述整个流程只能算是抄底boss战的P1阶段股价持续低估，走势弱于大盘。这是不符合游戏逻辑的，一波流就能下的本，很难爆出装备，boss战的设计应该至少有3个阶段

P1价格持续低估，（走势可能大幅弱于指数，不弱那来的低估呢？）

P2价格趋势筑底/反转

P3即时大幅反弹/漫长的等待

所以我们应该做好三阶段的准备，不要妄想一波推。

P1把boss血线往下打，核心操作个股价格趋势的衰竭号。

资金规模大，是优势，也是劣势。

资金规模小，是劣势，也是优势。小资金的核心优势就是冲成本低，可以自由出入市场。对于每一个交易号，甚至是小周期交易号的敏捷反应不会增加过多成本。

这个时候个股往往日线/或者周线级别再走下跌趋势，这个时候找到趋势的衰竭号，越大级别的衰竭号越可靠。常用参考1.价格触及下降通道边缘止跌 2.背离

这个阶段如果叠加大盘的下跌，会走得非常惨淡。最强的技术号在此也会失效。在此位置的进入仓位不要超过1/3.

P2个股/指数比价血线继续走弱，这个阶段下跌趋势可能会有个小爆发

P2和P1的不同在于

1.触发预期收益风险比的阈值 ；

血量下的过快，直接触发“妈的”阶段。妈的阶段的问题就是底在何方？

答清算价值。当公司市价长期低于清算价值，会触发套利交易，以前期东阿阿胶为例，净资产每股16，平均打个7折11块。这个价格可以确定为心中的底部锚，不好算直接使用归零为底部锚。市场到底部锚的区间为预期风险，以公允价值(简单可以倍数估值中位数，复杂用现金流折现）或者大周期技术面目标为预期收益，当价格出现尾部暴跌，预期收益/预期风险大于一定阈值时，再打入1/3的仓位甚至2/3的仓位。这个时间是市场最恐慌也是收益最大的阶段，每一步的下跌，都是在释放预期风险，提高预期收益，而且每释放10%的预期风险，将带来11%的预期收益。个人认为这个是最好的机会。

2.个股下降趋势反转

趋势反转，可以参考1-2-3法则，或者其他技术手段。因为资金量小，我们操作不会干扰到市场，所以技术分析是非常有效的。初转型一般只有部分能到这个阶段。如果P2没有触发阶段1，可以在此位置打入剩余仓位。趋势反转并不意味着价格直接调头向上，只是价格的下跌趋势暂时结束了。等下的可能就是漫长的等待。

P3即时大幅反弹/漫长的等待

走出深V，并且触发P2阶段1是非常获益的。但是机会极少。如果资金不够控股以释放价值，剩下的就是漫长的等待。等待新一轮上涨趋势的启动。P2阶段不建议上杠杆，但是P3可以。

总结抄底boss战三阶段

1.低估，更低估。操作趋势衰竭。

2.触发预期收益/风险比阈值，或者个股下降趋势反转。(P1/P2抄底不要轻易上杠杆）

3.漫长的等待。最近美股反复横跳，导致雪球许多价投被深埋，被戏谑成夹头。作为夹头中的一员，我仍深度认同价值投资的核心则能力圈，护城河，安全边际。老话常说学者生，似者死。但是在每一条走近巴菲特的路上都尸横片野，难道则有毒，还是用而不得其法？这个问题的答案其实早已沉淀在我们的思维中，我们的血液里，甚至作为民族化基因的一部分，永世长存。他就是我们上学时，政治课上反复被灌输的“把马克思主义基本理和中国的具体实际相结合”。最早一批使用这套方法论的人解决了中国三千年来最复杂，最艰难的问题。我想这套方法对于解决我们预期三四十年碰见的投资问题应该是有益的。

这句“妈的”我不知道有多少人在转型价投期间曾经说过，但我应该是没有说过，并不是因为本人高尚的道德修养，而是我更倾向于 C word。上图的路径是我转型碰见的第一个问题。和很多人的设想不一样低估的品种走势应该强于大盘，因为个股低估，比价回归。结果往往事与愿违，因为时间节奏错了。当一个品种开始相对于市场整体低估的时候，他的走势往往是弱于大盘，甚至可能大幅度的弱于大盘。个股/大盘的比价关系图就能得比较明晰，下跌趋势逐步形成了。这个时期的建仓不能有太高的预期，因为亏损幅度是极大可能超越指数的。

转型路的第二个问题0.0，我没子弹了！

股票交易是场游戏，而且是场长达400年游戏。BUG基本被修复得差不多了，很难用秘籍开无线生命。咋办呢？省着花呗。转型价投的交易流程一般是这样

1.见低估

2.持续买入

3.价格走势，弱于大盘，持续低估

4.持续低估，持续买入

5.没子弹了，价格继续低估/或者反弹（运气了）

但是上述整个流程只能算是抄底boss战的P1阶段股价持续低估，走势弱于大盘。从游戏逻辑来说，一波流就能下的本，很难爆出好装备，boss战的设计应该至少有3个阶段

P1价格持续低估，（走势可能大幅弱于指数，不弱那来的低估呢？）

P2价格趋势筑底/反转

P3即时大幅反弹/漫长的等待

所以我们应该做好三阶段的准备，不要妄想一波推。

P1把boss血线往下打，核心操作个股价格趋势的衰竭号。

资金规模大，是优势，也是劣势。

资金规模小，是劣势，也是优势。小资金的核心优势就是冲成本低，可以自由出入市场。对于每一个交易号，甚至是小周期交易号的敏捷反应不会增加过多成本。

这个时候个股往往日线/或者周线级别再走下跌趋势，这个时候找到趋势的衰竭号，越大级别的衰竭号越可靠。常用参考1.价格触及下降通道边缘止跌 2.背离

这个阶段如果叠加大盘的下跌，会走得非常惨淡。最强的技术号在此也会失效。在此位置的进入仓位不要超过1/3.

P2个股/指数比价血线继续走弱，这个阶段下跌趋势可能会有个小爆发

P2和P1的不同在于

1.触发预期收益风险比的阈值 ；

血量下的过快，直接触发“妈的”阶段。妈的阶段的问题就是底在何方？

答清算价值。当公司市价长期低于清算价值，会触发套利交易，以前期东阿阿胶为例，净资产每股16，平均打个7折11块。这个价格可以确定为心中的底部锚，不好算直接使用归零为底部锚。市场到底部锚的区间为预期风险，以公允价值(简单可以倍数估值中位数，复杂用现金流折现）或者大周期技术面目标为预期收益，当价格出现尾部暴跌，预期收益/预期风险大于一定阈值时，再打入1/3的仓位甚至2/3的仓位。这个时间是市场最恐慌也是收益最大的阶段，每一步的下跌，都是在释放预期风险，提高预期收益，而且每释放10%的预期风险，将带来11%的预期收益。个人认为这个是最好的机会。

2.个股下降趋势反转

趋势反转，可以参考1-2-3法则，或者其他技术手段。因为资金量小，我们操作不会干扰到市场，所以技术分析是非常有效的。初转型一般只有部分能到这个阶段。如果P2没有触发阶段1，可以在此位置打入剩余仓位。趋势反转并不意味着价格直接调头向上，只是价格的下跌趋势暂时结束了。等下的可能就是漫长的等待。

P3即时大幅反弹/漫长的等待

走出深V，并且触发P2阶段1是非常获益的。但是机会极少。如果资金不够控股以释放价值，剩下的就是漫长的等待。等待新一轮上涨趋势的启动。P2阶段不建议上杠杆，但是P3可以。

总结抄底boss战三阶段

1.低估，更低估。操作趋势衰竭。

2.触发预期收益/风险比阈值，或者个股下降趋势反转。(P1/P2抄底不要轻易上杠杆）

3.漫长的等待。