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【股战行业分析系列】尿素期货上市,迎来短线时机

  • 作者:爱吃零食
  • 2019-08-06 16:49:44
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         尿素期货将于2019年8月9日上市。可能对相关A股上市公司有一定的事件驱动机会。我们先来了解一下尿素的基本知识。

一、基本概况:

       尿素,属中性化学肥料,是我国最主要的化肥品种。我国尿素生产技术成熟、质量稳定、产品同质性强,不同企业、不同装置、不同料生产的尿素,品质基本上无差别。

        化肥主要包括氮肥、磷肥和钾肥,尿素是最常用的氮肥,也是最大的化肥品种。2018年我国尿素产量占氮肥总产量的67%,占化肥总产量的42%。我国是世界上第一大尿素生产国和消费国,2018年我国尿素产量和消费量占全球的比重分别为26.30%和27.35%。

二、产业链情况:

     我国尿素生产料以煤和天然气为主。

煤头尿素:

2018年,全国尿素产能7800万吨。以煤为料的尿素(简称煤头尿素)产能5643万吨,占比72%。

气头尿素:

以天然气为料的尿素(简称气头尿素)产能1970万吨,占比25%。此外,还有少部分尿素产能以焦炉气为料,约占总产能的2%。

生产成本分析:

生产成本主要包括料价格、电费和加工费等。

        煤头尿素的生产成本主要由“两煤一电”组成,“两煤”是料煤和燃料煤,其中,当前的料煤有无烟煤,部分新装置开始使用烟煤;燃料煤主要是动力煤,其中5000大卡的动力煤为主流。两煤一电的成本占尿素总成本的70%左右。

三、供需关系:

1、尿素产能与产量情况:

      2016年后受供给侧改革及下游需求影响,尿素产量持续下降,去产能初见成效。据国家统计局统计,2018年我国尿素产量5206.7万吨,产值1075亿元(按照2018年尿素平均价格2065元/吨计算),占全球产量的26.30%,是世界上最大的尿素生产国。

2、尿素行业集中度:

      我国共有尿素生产企业123家。尿素产能在百万吨以上的企业共23家,产能总和达到3616万吨,占总产能46.36%。随着国家对化肥行业结构调整的不断深化,尿素行业逐渐呈现大型化、集团化的趋势。

        尿素行业现有的大型生产集团主要有晋煤集团、湖北宜化、阳煤集团、中石油、中国兵器集团和【云天化(600096)股吧】集团等。从2016-2017年情况来,尿素受上游影响较大,煤头企业中,晋煤集团2017年产能仍居第一,产能1514万吨,占比18.5%。2017年晋煤集团、湖北宜昌、阳煤集团、中石油等前七大尿素企业集团总产能为3510万吨,占全国总产能的42.80%

3、整体需求情况:

        2018年,我国工农业总消费量为5087万吨,其中农业领域消费3001万吨,占比59%;工业领域消费2086万吨,占比41%。

        2015年,农业部提出“2020年化肥施用量零增长行动”,并编制了一系列行动方案,农业部深化农业供给侧结构性改革,坚持质量兴农、绿色兴农,提倡化肥减量增效,使得尿素农业需求量持续下降,这将使化肥需求增长速度逐步放缓。

4、进出口情况:

      进口:2002年起,国家经贸委会同海关总署实施化肥进口配额制度,严控化肥进口总量。进口数量极少。

      出口:因内外价格的差价。2018年,尿素出口总量仅246.2万吨,同比减少47.1%。进出口量整体占比较小,对价格影响较小。

四、价格分析:

1、季节性:

      自每年3月起我国的开始进入春耕期,对尿素的需求开始逐步提高,4、5月的追肥期整体尿素需求达到一年顶。8、9月为秋季追肥和底肥期,对尿素仍有一定的需求空间。10月之后,冬季大面积停耕尿素需求逐步减少。年底,冬储期临近,为了来年的生产,企业及农民开始备货尿素,尿素的价格再次走高。

     13年至今的价格走势图:

2、价格因素研究:

       2007-2017年动力煤与尿素的年均价,对比后发现两者的趋同性极高。并且动力煤略微领先于尿素,这说明成本向下传导需要一定的时间,后续关注尿素价格,可以用煤炭价格作为领先指标。

五、重上市公司:

重公司以主营占比和营业收入规模来进行。

1、【华鲁恒升(600426)股吧】:

      化肥和化工业务占据了上市公司主营的各半壁江山,主要产品为尿素、DMF(一种化工料)、醋酸和三甲胺。公司的主导产品“友谊”牌尿素获全国免检产品、山东名牌和山东省著名商标。

2、鲁西化工:

     司是集化工、化肥、装备制造及科技研发于一体的综合性化工企业。

3、阳煤化工:

司背靠山西省国资委管控的阳泉煤业集团,是一家以生产尿素为主的多元化煤化工企业。


总结:动力煤往往是尿素价格分析的核心因素,短线关注尿素期货上市的事件驱动机会。



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