【华创电新】周观：下半年国内外新能车车型密集上市，可再生能源配额制启动第二轮意见征求

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01

本周推荐组合

02

本周周观

新能源汽车

料涨价驱动电解液涨价持续

1.第 312 批新车公示， 294 款新能源汽车申报

根据工信部 2018 年 9 月 17 日工信部公示的 312 批《道路机动车辆生产企业及产品公告》。其中共有 121 家企业 294款新能源汽车申报，包括纯电动汽车 114 户企业和 262 个型号，插电混动 12 户企业 21 个车型，燃料电池汽车 5 户企业和 11 个车型。
乘用车方面： 包括 51 款车型，上汽有 6 款车型，位于第一位。另外威马 5 款车型，海马 4 款车型，位列第二第三。本次新车公示中，包括丰田、本田等日系企业在内的多家合资车企都有相应的新产品进入目录，如丰田卡罗拉的插混版本，广汽本田一款纯电动 SUV，上汽大众纯电动朗逸等。
客车方面： 本次包含 119 款车型，中车时代申报 10 款车型，东风汽车申报 8 款车型，宇通客车 7 款车型，位于前三甲。虽然在目前的政策导向下，纯电动客车依然是新能源客车领域的主流产品，但随着补贴政策的逐渐退坡甚至最后彻底退出，插电式混动产品和燃料电池产品或许会在市场需求拉动下占有更为广阔的市场空间。
专用车方面： 本次包括 124 款新能源专用车，其中河北长安、合加新能源、东风汽车各自申报 8 款车型，位列前三甲。

2.百人会预计最晚 2025 年新能源汽车性能超越燃油车

9 月 20 日，由中国电动汽车百人会主办的全球新能源汽车创新大会在杭州举办，其中百人会理事长陈清泰表示，中国电动车有两个时间节最为重要。一个是 2020 年双积分政策实施，另一个是最迟到 2025 年，电动车的性价比超过燃油车，市场的力量会推动汽车行业转型向电动化发展。
陈清泰理事长提到，我国经历了 10 年左右新能源汽车产业的发展，当前已经进入新阶段。 2020 年双积分制度构建的长效机制，使新能源汽车产业在政府补贴终止的的情况，国内自主品牌、合资品牌和造车新势力等多股力量，消费者已经能够获得更多车型和品类的服务，届时消费者买车的时候已经排除了政府补贴因素的影响。另一方面，随着未来新能源汽车产业网联化智能化的推进，新能源汽车有望演变出更具吸引力的产品性能，最终最晚在 2025 年对燃油汽车实现全面超越。

3.本周电池材料价格跟踪

电芯制造：行业需求总体平衡，格局稳定，现主流 2500mAh 圆柱产品 6.3-6.7 元/颗，主流动力电池组价格报 1.2-1.3元/Wh。

正极材料：行业本周正极材料价格相对稳定。截止周五， NCM523 动力型三元材料主流价在 17.5-18.5 万元/吨左右，NCM523 容量型三元材料报价在 16-16.8 万元/吨， 811 型主流价维持在 23 万元/吨水平，价格总体平稳。

正极料及前驱体：本周 523 三元材料前驱体材料主流报价 11.4-11.7 万元/吨，较上周跌幅 0.1 万元/吨。硫酸钴主流报价 9.2-9.5 万元/吨，总体平稳。电解钴主流报价 47.2-49.6 万元/吨，四氧化三钴本周主流报价 34.5-35.5 万元/吨，本周价格总体平稳。

电解液：近期电解液市场仍有陆续调涨，产品普遍涨幅在 5%~15%。本周电解液主流报价为 3.5-4.3 万元/吨，高端产品价格在 7 万元/吨左右，低端产品报价在 2.1-2.6万元/吨。本周 DMC 报价 11000~12000 元/吨； DEC 报 14000-14800元/吨，价格较上周未出现重大变化。六氟磷酸锂价格低位持稳，现主流报 10-12 万元/吨，部分报 15 万元/吨。

其他材料：本周其他材料价格总体稳定，没有显著变化。

(以上信息来自于中国化学与物理电源行业协会)

新能源发电

地补政策陆续出台，光伏平价有望平稳过度

1.地补政策陆续出台，有望平滑光伏平价前需求

9 月 17 日浙江省以及合肥市相继发布地方光伏补贴政策。其中浙江省规定： 1、省内光伏发电项目所发电量补贴 0.1元/kWh，与国家建设指标脱钩。 2、 2018 年 6 月 1 日-12 月 31 日并网的屋顶光伏项目”自发自用、余电上网“模式的分布式光伏按照0.32 元/kWh 补贴；采用”全额上网“模式的分布式光伏按照 0.7 元/kwh 的标杆电价。而合肥市要求屋顶面积大于 1000 平米的新建筑，在规划、设计中设置光伏发电系统；同时对于分布式光伏系统、光伏储能系统、能源互联网以及微电网创新示范项目的补贴标准进行了细化。地方政府针对光伏陆续地方性扶持政策，这些政策有望在国家政策退坡后，平滑光伏装机需求，促进光伏平价前的装机需求。

2.单晶产品趋稳，硅料、多晶产品小幅下滑

本周光伏产业链价格总体呈现单晶趋稳、硅料、多晶产品承压局面。多晶硅料环节：单晶用料 90 元/kg，环比下跌 2元/kg；多晶用料 85 元/kg，环比下跌 1 元/kg。硅片环节：单晶硅片 3.2 元/片，环比持平；金刚线多晶硅片 2.3 元/片，环比下跌 0.02 元/片。电池片环节：单晶电池 0.97 元/W，环比持平；多晶电池 0.9 元/W，环比下降0.02 元/W；Perc 单晶电池 1.15 元/W，环比持平。组件环节：单晶组件 1.96元/W，环比下降 0.01 元/W；多晶组件 1.91 元/W，环比下降 0.01 元/W。由于硅料环节产能有所释放，硅料价格小幅下滑。

3.风电前 8 月累计并网 10.26GW，同比增幅 19.41%

9月18日国家能源局公布8月份社会用电情况， 1-8月份风电利用小时数1412小时，同比增加167小时，增幅13.41%。1-8 月份国内累计新增风电并网容量 10.26GW，同比增长 19.41%；其中 8 月新增并网容量 800MW，同比下滑 38%，预计主要系项目并网月度正常波动，风电并网容量整体仍维持高位， 4 季度将逐步进入吊装、并网高峰期。

4.国内海上风电渐入加速期，成本有望快速下降

根据 Wood Mackenzie 电力与可再生能源事业部近期的预测报告，预计 2018-2027年国内海上风电装机复合增长率有望达到 24.3%，总装机容量有望达到 27GW。当前由于技术难度以及开发成本制约，国内海上风电基数仍较低，但预计随着竞价机制的引入，海上风电等 LCOE 将迅速下降，有望从 2018 年的 0.62 元/kWh 降低到 2027年的 0.41 元/kWh，从而推动海上风电的普及，各地巨大的海上风电规划容量将保障海上风电未来的发展空间。

5.平价项目陆续开启，好新能源长期发展空间

随着国内平价政策的清晰，部分地区平价项目批发，各地方政府的地补出台，我们认为新能源正向平价平滑过渡。新能源长期向上趋势是由全球倡导低碳化发展的大潮、国家大力支持绿色能源的大环境，以及行业自身长期发展所逐步形成的竞争力所决定。风力发电离平价仅一步之遥，补贴正有序退出，龙头公司的估值也基本处于底部位置，风电政策将大概率好于预期，下半年利好因素正在积聚，拐有望迎来。中期来新能源发电平价上网且行且近，制约行业发展的补贴瓶颈即将突破，电力行业格局正在重塑，新能源龙头公司强者恒强，市场集中度将在洗牌后将持续提升。我们强烈建议关注龙头企业的布局机会！

6.风险提示

政策扶持力度不及预期、材料价格大幅上涨。

电力体制改革

配额制第二轮征求意见稿下发，多地启动“十四五”电网规划研究

1.可再生能源配额制第二轮征求意见稿下发，为新能源发展托底

根据媒体报道，本周《可再生能源配额制及考核办法》第二轮征求意见稿已经下发，发改委正在征求相关协会和企业意见，按照时间表年内将正式印发。国内配额制研究已有十余年时间，政策出台为新能源行业谋长远，并引入绿证机制支持可再生能源发展。配额及绿证政策目的有三个：增加新能源供应、保障新能源消纳、减缓财政补贴压力。我们需要高度重视这一制度设计，绿证交易市场的建立后，可以改善新能源企业现金流、缓解补贴压力， “一箭双雕”。

2.多省启动“十四五”电网规划，电网投资将迎来新高峰

“十三五”行至中途， “十四五”电网规划研究工作已经开始，根据公开信息，我们发现云南、广西、京津冀、安徽等省份已经启动“十四五”电力及电网规划研究工作，电网投资将有接续性和持续性。按照惯例，下一个五年计划提前两年左右时间进行相关研究，在课题研究基础上编制五年规划方案，规划通过评审后在当期第一年或第二年发布。对于“十四五”期间电网规划研究，将以国民经济发展和国家政策规定为前提基础，以负荷预测和电源规划为边界条件，与城乡社会发展规划和能源规划相互衔接，结合当前各地电网现状和存在的问题，开展负荷预测和变电容量平衡，在“十三五”滚动规划的基础上对“十四五”期间的电源规划、变电站布、线路通道建设和网架规划方案进行详细研。

3.国家能源局局长落马，关注能源领域相关项目政策及进程变化

9 月 21 日，中央纪委官方网站通报，国家发展和改革委员会党组成员、副主任，国家能源局党组书记、局长努尔·白克力涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审和监察调。努尔·白克力自 2014 年 12 月主政国家能源局，近年来国家能源局反腐案件频发，对能源行业政策变化及行业发展曾产生重要影响。此次努尔·白克力案件仍在调中，尚不知是否与其主政能源局期间有关，可能受此次案件影响，正在推进的能源项目审批、能源政策制定会受到影响。

工业自动化控制

工信部提出加快工业数字化转型

1.工信部提出加快工业数字化转型，工博会多家行业龙头展示数字化解决方案

9 月 20 日，中国国际数字经济峰会开幕，工信部副部长陈肇雄强调，工信部将全面落实中央关于发展数字经济的重大决策部署，大力发展数字经济，推进数字化改造，发展工业互联网，拓展融合创新应用，夯实软硬件技术基础。9 月 19 日，中国工博会在上海举办，多家龙头企业展示数字化解决方案。西门子展示了全系列的自动化产品，以及离散工业和过程工业的数字化解决方案，包括西门子与博众精工联合开发的手机装配线，可实现预测性系统维护和更多的远程服务。博世展示了工业 4.0 柔性互联生产线，将实现从订单到生产整个过程的透明化管理，提升生产效率。贝加莱展出了一系列柔性化制造技术和解决方案，包括柔性电驱输送系统与机器人构成柔性产线。

2.8 月制造业固定资产投资环比持续改善，项目型市场工控需求提升

1-8 月我国固定资产投资完成额同比增长 5.3%，较 1-7 月降低 0.2%。采矿业投资同比增长 5.9%，较 1-7 月增长 2.2%，预计对工控产品需求也将有所提升。制造业投资同比增长 7.5%，较 1-7 月增长 0.2%，其中高技术制造业投资增长12.9%，增速比 1-7 月份提高 0.7%，传统行业中的纺织和有色金属行业投资分别增长 5%和 1.2%，较前值增加 1.7%和3.7%，保持较高景气度。从工业增加值来， 8月全国规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，比7月份加快0.1%，反应生产情况良好。从工业企业利润来， 1-7 月全国规模以上工业企业利润同比增长 17.1%，新增利润较多的行业是石油（占新增利润比重20.1%）、钢铁（占 20%）、建材（占 14%）、化工（占 12.6%），主要集中在上游，而731 政治局会议也提出基建补短板，预计下半年项目型市场将有较好增长。

3.工控板块上半年增速出现分化，龙头企业市占率持续提升

工控上市企业均已披露半年度报告，汇川技术上半年营收增长 27.66%，其中通用自动化业务增长 29%。信捷电气营收增长 27.03%，其中 PLC 产品同比增长约 30%、伺服系统同比增长 40%。麦格米特营收增长 63.36%，其 PLC 业务同比增长 50%以上。英威腾营收增长 17%，其变频器产品同比增长 11%，伺服系统同比增长仅 4%。上半年国内低压变频、通用伺服和 PLC 行业同比增长 11%-13%，部分龙头企业实现高于行业增长，板块出现分化。 目前汇川技术等国内领先的工控企业产品性能已和外资水平相当，通过提供行业解决方案加速进口替代，而我国工控本土品牌的市场份额仍不足 35%，我们预计未来行业进口替代趋势将持续加速，优质公司将穿越行业周期持续成长。

电力设备

柔直工程电压即将提升至±420kV，海上风电产业热持续

事 项：

1

、

9 月 19 日，受国家电网有限公司特高压建设部委托，国网华中分部负责组织开展渝鄂背靠背柔性直流工程换流站交流系统调试。

2、9 月 14 日，上海电气风电集团与三峡新能源海上风电运维江苏公司签署战略合作协议。

1.渝鄂背靠背柔直调试在即，柔性直流电压等级将达 420kV

渝鄂背靠背柔性直流工程是目前世界上电压等级最高的柔性直流工程，该工程的投运将使得柔性直流输电电压等级提升至±420 千伏，输电能力达到 500 万千瓦（5GW）。该工程投运后，将解决川渝和华中东四省之间 500 千伏跨区长链式电网存在的稳定问题，大幅提高川渝电网与华中电网间的互济能力，有利于促进西南水电开发和大规模外送。渝鄂直流背靠背联网工程投资达 64.9 亿元，并将带动电工装备等相关产业投资 41 亿元。我们认为，柔性直流工程与特高压工程，将会成为未来 10年我国主要电网架构完善的主要手段。目前，华中、华东电网区域的电网调节压力巨大，特高压工程的加速核准也是为应对电网规模不断提升、新能源发电不断增加的举措。直流输电产业将会成为未来一段时间国内输电领域的技术主流方向，推荐关注具有核心技术的龙头标的：国电南瑞、许继电气。

2.特高压核准加快加速，海上风电景气度日益提升 

我们认为，特高压仍然是我国电网中长期投资建设的重领域，其规划建设都是在随着实际情况不断滚动的。我国目前电能替代的趋势下，中东部地区面临着夏季尖峰负荷对电网造成的安全问题。特高压不但可以缓解中东部地区的负荷压力，同时还可以提升西北、华中等地区的新能源、水电的消纳能力。我们预计，本轮特高压项目的总投资规模在 1500~2000 亿左右，随着项目的推进主设备的订单将于 2019 年底至2021 年陆续落地，推荐关注龙头公司：国电南瑞；具有估值修复区间的弹性标的：许继电气、平高电气。
9 月 14 日，上海电气风电集团与三峡新能源海上风电运维江苏公司签署战略合作协议，该协议的签订拉开了双方在海上风电运维领域全面合作的序幕。据我们统计，目前国内在建、招标海上风电规模已超过 10GW，未来三年海上风电的增长性确认。随着海上风电工程的陆续进入中后期，相关设备如海底电缆、海上风电风机、运维服务等都将进入高景气阶段。推荐关注：东方电缆、振江股份等相关标的。

3.新能源、电网负荷压力持续提升，倒逼电网升级

新能源的快速发展以及电网规模提升，使得电力系统复杂度不断增加，对于电网平衡提出了更高的要求，电网的网架结构、调节方式和能力需要进一步升级。在此背景下，特高压网架的建设仍然是我国电网中长期投资建设的重领域，加强西电东送的能力不断均衡我国负荷、电源不匹配问题。另一方面全国电力辅助服务领域率先启动了市场化改革，为储能奠定了储能参与电网主动调节的制度基础，开拓了储能未来的商业模式。我们认为，电网调节能力的提升需求已经非常迫切，这也推动我国特高压建设、电力辅助服务市场化的目标。

4.观：新能源消纳依旧是电网升级主线，电力设备需求结构性变化显著

我们认为，随着新能源装机量的快速提升、平价上网的日益临近，保障新能源消纳已经成为电网升级建设的主要目标和重要任务。在此方向下的，并网技术、输电技术、储能技术的发展应用有望成为下一个投资热，如柔性直流、储能技术、虚拟同步并网技术等。同时，电力体制改革进程加快，电力交易市场化、辅助服务市场化的制度改革升级，也将带来全新的商业机会，例如储能参与电网调节。我们判断，无论是技术升级、电网建设还是体制的变化，过程尽管复杂多变，但衍生出的市场空间会非常巨大。从长期具有电力调度、电力电子技术、储能技术等优势的公司，需要受到重关注。

往期报告链接汇总

2018.9.19【华创电新】固态电池深度报告：固态电池--后锂电时代必经之路

2018.9.16【华创电新】周观：新能源汽车产销渐入佳境，特高压启动新一轮电网投资

2018.9.14【华创电新】东方电缆事项评：投资海洋工程子公司完善产业链，设立广东子公司布局区域市场

2018.9.13【华创电新】电网新能源消纳系列报告之三：电力辅助服务及储能市场兴起，助力电网新能源消纳

2018.9.13【华创电新】亿纬锂能：三季报业绩超预期，锂离子电池和电子烟业务快速增长

长期跟踪及推荐标的及电池市场数据长期更新

【华创电新·数据】电池市场数据汇总

【华创电新·周报】长期跟踪及推荐标的逻辑

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