国诚投资不拘泥单一场景，全球储能市场高速发展

国内&海外

中国市场强制配储政策带来需求高确定性，独立储能商业模式逐步明确，看好行业健康化发展带来的盈利向上；2、美国市场2022Q1-Q3美国电池储能新增装机规模达11.1GWh，yoy+86%。从装机趋势看，美国储能的配储时长不断提升，政策带来户储经济性；3、欧洲市场俄乌冲突背景下，天然气价格暴涨导致电价暴涨，居民降低用电成本+实现电力保供的需求变得更加强烈，促进了户储需求。户储仍具高经济性，REPowerEU目标下大储放量值得期待。

行业逻辑解读

全球储能市场高速发展，关注大储户储市场共振。2023年全球储能市场发展将再次提速，关注中美欧大储户储市场发展。1）政策端随着中国的电力系统市场化改革逐步推进，现货市场加速推进，中国大储盈利再次模式优化，经济性提高，欧洲地区德国等主要国家针对户储减税免税政策推进，美国针对储能ITC税抵加码延期，全球主要地区加速推动储能市场发展。2）市场端上游光伏产业链持续降价，带动光伏电站装机规模持续增长，配套储能需求放量，且受益光伏电站盈利能力改善，新能源配储动力更强，大储市场需求改善明显；能源安全自主可控诉求，及欧美整体电价持续上升趋势，带动欧美户用储能市场加速发展。

中国21-22年风光大基地发电项目陆续启动，电力资源与符合严重不均，解决新能源消纳问题迫在眉睫。在国家政策的鼓励下，2021-2022年以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的风光大基地发电项目陆续启动。我国电力资源与负荷严重不均，80%以上的能源资源分布在我国西部和北部地区，而70%以上的电力消费集中在东部和中部，保障特高压建设速度与大型风光基地建设速度的一致性、保证电源外送，成为解决新能源消纳问题的重要方式。

边际变化我们预计23-25年特高压项目建设将有望加速提高。“十四五”期间，国家电网规划建设特高压工程“24交14直”，为满足“十四五”规划目标，预计23-25年将加速建设特高压项目；22年8月国家电网公司重大项目建设推进会议亦有提及，年内将再开工建设“四交四直”特高压工程，加快推进“一交五直”等特高压工程前期工作，争取早核准早开工。由此我们认为储能有望随新能源发电上量迎来快速发展，加之海外储能已开始绘制陡峭成长曲线，国内集中储能有望在政策等因素的支持催化下快速放量，在电池与电力电子技术、系统集成、终端渠道等方面有优势的企业将充分受益。

投资策略方向　

　1、表前储能看好欧美市场政策变化刺激需求、中国市场商业模式改善带来盈利向上；2、户用储能推荐已实现欧洲、美国市场出货，具备一定的客户、渠道优势的相关标的；3、看好风光大基地装机规模提升下，特高压项目相关产业链的投资机会，可关注相关受益产业链及标的。

相关个股

　南都电源(300068)从事通电源、绿色环保储能产品的研制商。公司加快推进锂电产能建设，重点聚焦储能业务发展。同时公司积极布局锂电池回收业务，回收渠道优势明显，公司已形成“锂电池循环产业链”，有效降低储能电池成本，支撑公司聚焦储能的发展战略。

  许继电气(000400)以电力设备为主的企业，核心产品覆盖电力系统各个环节。22年Q3实现营收29.86亿元，同比+15.73%；实现归母净利润1.94亿元，同比+29.42%，业绩保持稳步增长。电网“十四五”期间投资结构优化特点明显，特高压、配网智能化改造为重点投资环节，公司有望受益于电网投资规模提升。

“以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习”

参考文献2023年01月29日 天风证券 储能年度策略不拘泥单一场景，看好销售区域和应用场景延展的强α