深度拆解：潍柴动力的成功因素及未来布局

2015年，作为「世界工厂」的中国颁布的《中国製造2025》计划，要由製造业「大」国再进一步成为製造业「强」国，背后需要众多地区、企业、人才的努力。从1953年成立的潍柴厂，到成为一家年营收超过千亿的A+H股上市企业，【潍柴动力(000338)、股吧】（SEHK：2338）也是经历了好几代人的汗水和付出，才铸造出这一民族品牌，堪称中国民族工业崛起的一个缩影。

潍柴动力的故事

时至今日，潍柴动力已由一间小小的工厂，蜕变成为中国重型卡车行业的龙头，集动力总成（发动机、变速箱、车桥）、整车整机、智能物流等产业于一体。

2018年，集团营收总值为1,592亿元(人民币･下同)，而其中的1,432亿（共90%），都是由1）发动机、整车及关键零部件，2）叉车生产、仓库技术及供应链解决方案服务，这两项业务所产生的。而能凭这两业务达成千亿霸业，相是基于「重卡黄金产业链」这七个字。

重卡黄金产业链

2007年以前潍柴动力的产品结构单一，以柴油发动机为主。柴油机行业处于产业链的中游，行业上游是各零部件生产厂，下游是整车或工程机械生产厂。当时公司绝大部分的收入依赖单一型号柴油机，佔了公司总销量的99%及营收的80%，而且前五大客户佔公司总营收的50%。

投资者都必然听过「不要把所有的鸡蛋放在一个篮子裡」的道理，企业经营的道理亦然。为了改变这一格局，潍柴收购了多间公司，并从本单一的发动机业务，开始向上游的零部件行业、及下游的重型汽车、工程机械行业延伸，构成了一条重型卡车产业链。

接下来，到2013-2018年，发动机、整车及关键零部件业务营收的複合年均增长率高达14.1%。2018年，这项业务实现营收829亿元，同比增长6.7%。可是，这业务的收入并不稳定，曾在2015年同比下跌37%，2017年则同比增长76%。这大起大落的收入，应与这行业「靠天吃饭」的特徵相关，明显受宏观经济因素影响。

内燃机的前景仍具发展空间

长久以来，交通工具的动力都是由以煤气、汽油和柴油为燃料的内燃机负责；然而近年锂电池作为新能源的掘起，让人怀疑内燃机是否也是到了被取替的时日，到了步入博物馆的路途。

不过，事实证明，对于中国重卡市场来说，可预见的未来内依然是传统能源及内燃机的时代。内地发布的《中国内燃机工业中长期发展规划（2019-2035）》明确显示，内燃机作为机械工业的主导动力，在未来相当长的时期内不会改变，只是在零排放、二氧化碳减排等方面有很大的潜力和改善空间，期望未来几年内燃机将迎来高质量发展的黄金期。

因此，中国于上年年中公布重型柴油车的国六排放标准，将加快淘汰国三以下，及有计划淘汰国四及五柴油车，并于今年7月1日正式实施。

作为龙头的潍柴，亦已率先完成全系列国六发动机开发和认证，加大研发且有效控制成本，引领整体行业排放标准升级，这能有助带动主营业务利润率的上升。同时，虽然新能源要取代传统能源成国内主导地位仍需时日，但潍柴动力已开始加快新能源技术布局。上年5月，集团与固态氧化物燃料电池（SOFC）供应商英国锡裡斯动力（Ceres Power）签署战略合作协议；11月又认购加拿大上市的氢燃料电池企业巴拉德动力19.9%的股份，成为第一大股东。种种迹象显示，潍柴动力的管理层高瞻远瞩，对于未来时代变迁带来的影响已作部署。

透过收购互补不足

为弥补重卡行业「靠天吃饭」的不稳定性，集团发展了属于物流业务的叉车生产、仓库技术及供应链解决方案服务，并于2015年撑起业绩半边天，避免了「盈警」窘局。2014至2018年，这业务营收複合年均增长率高达32%，另外多个产品细分项目的市佔率亦有所提升。

不同于重卡行业的一直下跌的毛利率（2018年为18%），物流行业的毛利率较高并且稳定（2018年为26%）。而且，集团为这产业链所收购的公司有颇为出众。2014年收购的凯傲公司是欧洲第一、全球第二的叉车生产商，而叉车是物流运输中不可或缺的搬运设备，而2017年收购的德马泰克则是全球领先的智能物流服务提供商，实现强强联合，让人期待集团面对工业4.0及智能物流时代的表现。

2019年情况依然正面

着眼于今年，首季内地工业生产值按年升8.5%，是4年半以来最大升幅，致使潍柴动力的各类工程机械产品取得稳固增长，上月重型车销量亦创新高达14.9万，约同比增长35%，达25.91亿元，估计往后数季盈利有增长空间。

同时集团会以「2020至2030战略」为指引，巩固发展优势并优化业务结构。顺带一提，早在2017年，潍柴动力发布10年战略，立志在2030年跻身世界500强公司。这令国人骄傲的民族工业品牌能否历久弥新、再创辉煌？我们拭目以待。

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