股票估值简明教程如何判断股价贵不贵？

股价的上涨无非源自两个动力，要么是估值抬升，要么是业绩改善。找到业绩优良的公司，并不意味着你能赚到钱，还要你买入卖出的价位，如果发现股价低于公司的内在价值，低买高卖的机会就来了。股票的估值就是用来判断这个时机的工具。

股票估值方法大致分为两类。绝对估值法和相对估值法。绝对估值法是直接去计算公司的股价应当值多少钱；相对估值法是用市盈率P/E、市净率P/B这样的指标来衡量估值高低。

第一种绝对估值方法是股利贴现模型。这个模型是将企业未来几年发放的全部股利作为现金流，按照预期的收益率进行折现，最后汇总成总价值。股息率越高，预期收益越低，当前估值就越高。这个模型一般适用于在成熟期且股利发放稳定的企业，以格力为例，我们假定2020年和之后的每股红利能一直保持15-19年这5年的水平，是1.29元/股，同时假定目标收益率是5%，可以得到应有的股价等于1.29/0.05=25.8元。如果假定每年股利增长3%，股价就等于1.29/（0.05-0.03）=64.5元。

第二种绝对估值方法是自由现金流模型。这个模型是把自由现金流按照预期收益率进行折现，整体思路和上面的DDM模型类似，更精确也更复杂。自由现金流模型适用于一些稳定性高的企业，因为对于一些刚成立或成长期的企业来说，它们大多现金流为负，成长性也并不明确。

相对估值通常是几个指标间的比值，比如市盈率P/E，市净率P/B等等。相对估值法是目前资本市场上最常用的估值方法，简洁有效，方便对比，具体的数值可以直接到。接下来，以市盈率为例去衡量A股整体、行业和个股的估值水平。 

运用市盈率分析时，可以从两个维度出发，一个是横向对比海外市场和国内同行业的其他公司，一个是纵向对比历史表现。二者结合起来才能形成一个全面和准确的认识。

首先，横向一下A股整体的表现。截止到2019年年底，沪深300的滚动市盈率为12.4倍，标普500是24倍，日经225为18.8，法国CAC40为21.4倍，都比A股要高一些，港股的恒生指数是10.3倍。所以从全球来A股和港股整体是处于一个较低的位置，是具有长期配置的价值的。

再来行业的估值。我们采用Wind划分的11个大类来对比A股和美股，截止到2019年年底，A股中能源、金融、公用事业和房地产类的滚动市盈率是显著低于美股行业的，而医疗保健、可选消费、息技术和电业务则高了不少，日常消费、材料、工业等行业比较接近。

个股的估值水平判断，可以通过对比行业整体和同类公司的估值水平。我们以格力电器为例，观察发达市场和国内市场中的家居家电龙头企业的市场表现。格力电器在12月31日的滚动市盈率是14.5倍，它所在的行业白色家电行业是16.6倍，美股中飞利浦是30.5倍，国内美的集团和青岛海尔分别是17.1和15.3倍。对比来，格力的14.5倍是一个较低的估值。

我们通过整体、行业、个股这三个维度的横向比较能够初步衡量出当前估值水平的高低，但还需要结合历史情况，主要从估值的历史水位来观测。

所谓历史水位……

135编辑器

完整稿及视频仅对付费用户开放

《全能投资训练视频课》是财富指北推出的综合投资课程，共52节，内容涵盖宏观、大类资产、房地产、股票、基金、托、海外等各类投资品。

我要听课

扫码订阅此课程

▼▼▼

财富指北超级会员无需单独订阅，可直接在会员专栏中阅稿及视频。阅方法

进入目录➡训练课程

现在加入超级会员

解锁完整课程及更多会员权益！

▼▼▼

联系我们

*转载合作rushifinance2019

*研究交流sy_13263339869

（添加好友请备注机构及姓名）