政策刺激加码 基金抢买新能源车股

图A股下半年结构选择线索

自4月末探底至今，A股走出了一波温和上涨的独立行情。展望今年下半场，申万宏源研究所副总经理、策略首席分析师王胜表示，在美联储紧缩政策加速的环境下，A股的基本面拐点尚难形成有效预期，海外流动性与内地基本面因素将继续对A股估值构成影响。但他相，目前是“中强美弱”预期演绎阻力最小的阶段，A股本季料高位震荡，下季度建议围绕中期基本面改善预期寻找结构性投资机会。\大公报记者 倪巍晨

在王胜看来，随着时间的推移，外需对居民收入预期的压制或渐显露，加之居民收入分配仍待改善，房企悲观预期短期暂难扭转，四季度中国经济内生动力或面临更多考验。“眼前是最好的时候，外需仍有韧性、内需恢复性增长，很容易线性外推。”

私募基金仍有加仓空间

王胜指出，当前A股面临的宏观环境是“中强美弱”。他分析，在中国稳增长政策“应出尽出”推动下，阶段性效果已开始显现，居民支出意愿得到提升，制造业盈利状况亦获改善。此外，7、8月是市场对政治周期预期趋于稳定的时点，随着下半年内地重要会议的举行，四季度政策效率料续提升。与中国相比，美国经济面临衰退风险已形成市场共识。他相，随着“中强美弱”预期的阶段性发酵，三季度A股将呈现高位震荡行情，建议聚焦A股中有边际变化的赛道方向。

“A股总体回升有赖于经济内生动力的不断改善，以及‘宽用’过程，资产荒格局或加剧权益内部不同景气板块股价的差异。”王胜表示，当前公募基金整体仓位较一季度提升，新能源、新能源汽车均被加仓，但金融、地产、医药生物的仓位有所下行。6月私募基金整体创位仍处去年以来低位，预示私募短期仍有加仓空间。他认为，市场目前缺少的是对中国构建国际竞争力有重大影响的赛道，这才可能是牛市的根基。他明言，得益于火电、水电、光伏、风电领域的成本优势，经济周期向上阶段，能源价格弹性已充分打开，传统能源股盈利中枢开始抬升，龙头公用事业化估值基本被市场认可。

循三线索把握投资机会

宏观层面自上而下的结构线索方面，王胜说，一是“海外衰退、国内？复苏”结构线索，重点关注成本压力缓和最得益的光伏硅片、动力电池，以及火电、燃气。二是外需疲弱、内需重要性提升带来的消费品格局优化方向，最看好“政策刺激+爆款新车+新能源车结构变化”的汽车。他补充说，疫情后服务业的恢复有望迎来“脉冲机会”，但需求部分回补的方向可能是白酒、医美。三是处于扩张期的消费细分领域同样值得关注，建议聚焦烘焙食品、预加工食品、品牌化妆品等基本面改善逻辑相对独立的方向。

至于明年，申万宏源指出，目前看2023年对A股最有利的宏观环境是“海外稳增长、中国‘搭便车’”，在经济稳、改革进背景下，结构性亮点将会凸显，届时A股结构性机会将更精彩纷呈。