【申万宏源电子】三安光电更新

🚘事件子公司与理想汽车关联公司设合资公司，主营电力电子元器件等

🚌SiC正式量产上车。公司碳化硅MOS工业级产品已送样客户验证，车规级产品正配合多家车企做流片设计及测试；碳化硅MOSFET车规级与新能源汽车重点客户的合作已经取得重大突破，未来为实现本地化及国产替代做准备。除MOS外，公司碳化硅二极管在2021年新开拓送样客户超过500家，出货客户超过200家，超过60种产品已进入量产阶段。

🏭化合物半导体进入收获期。公司目前为国内唯一一家真正具备量产能力的三代化合物代工平台，2021年集成业务同比增长151%，其中砷化镓射频出货客户累计超100家；滤波器SAW和TC-SAW产品已开拓客户41家，17家为国内手机和通模块主要客户，已成功进入国内手机ODM企业及国内外智能手机的供应链。公司近2-3年预计集成电路产能规划，滤波器4倍，硅基氮化镓4倍，SiC配套产能增长超10倍，射频近4倍。

📱MLED与两大国际客户深度合作。2021年公司Mini/Micro LED收入同比增长246.61%，22Q1收到国际单一客户Mini LED芯片采购订单超1.7亿元，1-2月已完成交付金额约1亿元；另一客户的出货量已从4月开始增加。根据2021年底取得的Mini LED意向性订单，公司2022年订单金额约2.2亿元/月（美元按照6.5汇率折算）。

我们预计22-24年利润22.68/31.22/41.46亿元，对应PE为49/36/27X。手握两大优质赛道(Mini/Micro&化合物半导体)，已低于第三、四期员工持股价，持续看好。