A股首家未盈利企业启动发行！泽瑾制药14日申购，还有这些企业选择了“第五套标准”！

《科创板日报》（深圳，记者莫磬箻）讯，A股首家未盈利上市企业要来了！

近日，伴随着苏州泽璟生物制药股份有限公司（下称“泽瑾制药”）发布招股意向书，科创板首例“第五套上市标准”即将发行上市。

下一个“泽瑾制药”会是谁？

首例“第五套上市标准”即将发行上市！

1月6日，泽瑾制药发布科创板上市招股意向书，预计将于1月14日进行申购。这意味着，A股即将迎来首家未盈利上市企业。

资料显示，泽瑾制药成立于2009年，是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等治疗领域的新药研发企业。目前公司所有产品均处于研发阶段，尚未开展商业化生产销售，尚未实现销售收入和盈利。

招股书显示，2016-2018年度及2019年1-6月，泽瑾制药归母净利润分别为-1.28亿元、-1.46亿元、-4.40亿元和-3.41亿元。此外，公司预计未来一段时间内将持续亏损。

在此盈利背景下，泽瑾制药首吃螃蟹，选择了科创板为未盈利企业量身定制的第五套上市标准，即预计市值不低于人民币4亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。”

据招股书披露，泽瑾制药目前正在开发11个主要创新药物（涉及29项在研项目），其中4个在研药品处于II/III期临床试验阶段，符合上述上市标准要求。

对此申万宏源首席市场专家桂浩明表示，“泽瑾（制药）市场关注得比较多，毕竟是第一个主营为零、同时也亏损的公司，但这实际上也是符合科创板的五套上市标准之一的。从目前来非盈利上市是科创板的专利，但随着证券法全面实施注册制后这种情形应该会更多出现。”

还有这些医疗保健企业

下一个“泽瑾制药”会是谁？

截至目前，科创板受理企业达到205家。据《科创板日报》统计，其中有31家企业选择了非盈利上市标准。与泽瑾制药一样选择了第五套上市标准的还有5家君实生物、天智航、神州细胞、百奥泰和前沿生物，集中在医疗保健领域。

天风证券医药研究团队此前曾指出，第五套标准为大量的生物科技公司上市提供了便利，对医药公司盈利不作要求，强调的是公司的创新和技术能力；估值体系与现有体系不同，能够将创新产品进行DCF现金流的估值，给了硬核科技创新的土壤，为创新型的生物科技类公司创造了良好的资本环境。

泽瑾制药之外，采用了“第五套标准”的其余5家医疗保健企业也是久未盈利或营收。

其中，君实生物成立于2012年，公司以开发治疗性抗体为主。2016-2018年度及2019年1-6月，公司实现营业收入593.91万元、5449.98万元、292.76万元和3.09亿元；同期归母净利润分别为-1.35亿元、-3.17亿元、-7.23亿元和-2.91亿元。目前该公司科创板IPO申请仍在问询阶段。

天智航成立于2010年，致力于骨科手术机器人的研发、生产、销售和服务。2016-2018年度及2019年1-6月，公司实现营业收入2557.61元、7329.47万元、1.27亿元和4457.85万元；同期归母净利润分别为-2471.98万元、2166.95万元、-85.60万元和-5966.22万元。目前其科创板上市申请处于中止审核状态。

神州细胞成立于2007年，专注于恶性肿瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病和遗传病等治疗和预防领域的生物药产品研发和产业化。2016-2018年度，公司实现营业收入9812.58万元、599.27万元、294.57万元；同期归母净利润分别亏损1214.29万元、1.41亿元、4.53亿元。目前其科创板IPO申请已完成第二轮问询回复。

百奥泰科创板IPO申请已提交注册。公司成立于2003年，致力于开发新一代创新药和生物类似药，用于治疗肿瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病等重大疾病。报告期内公司仅在2016年度和2017年度获得了276.37万元、200.89万元技术转让收入（其余各期均为0），2016-2018年度及2019年1-6月公司分别亏损1.37亿元、2.36亿元、5.53亿元和7.15亿元。

前沿生物成立于2013年，同样致力于创新药研发。报告期内公司仅在2018年度、2019年1-3月实现营收191.11万元、227.53万元。期间公司2016-2018年度分别亏损2347.67万元、6527.99万元和2.47亿元。目前其科创板IPO申请已完成首轮问询回复。

申万宏源首席市场专家桂浩明指出，“在香港市场中，生物医药类主营没有收入或利润也是可以上市的，并且已经有了多起案例（歌礼制药、百济神州、华领医药等），这是市场发展的必然。当然，也要提醒投资者注意风险，客户投资主要是取决于对公司未来发展的预期，没有收入或盈利，应该说还是存在较大的不确定性。注册制的核心就在于充分揭示市场风险，而投资者在理性的前提下自愿承担投资风险，市场的操作就会变得更加客观，市场的运行也更加正常。”