“入摩”一年后，6成新兴国家股市涨10%！

5月15日凌晨，A股入选MSCI名单出炉。根据明晟公司公告，234只A股被纳入MSCI指数。

加入的A股将在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占1.26%和0.39%的权重。

消息一出，迅速占领各大媒体头条。根据13个新兴国家纳入MSCI指数后的表现看，纳入一个月，60%以上的国家股市上涨；纳入一年后，61.5%的国家股市涨幅超过10%。

那么中国A股市场会如何表现呢？大部分券商表示， 纳入MSCI短期存在“事件驱动”效应，初次纳入与纳入比例大幅提升时效应更强，但中长期表现看，纳入MSCI与股市并无太大关联性。

他国经验：短期利好，中长期关联不大

自从 1988 年 MSCI 发布新兴市场指数以来， 共有 13 个新兴股票市场纳入该指数：

印尼（1989年纳入）

土耳其（1989年纳入）

韩国（1992年市值20%纳入）

印度（1994年纳入）

捷克（1996年纳入）

匈牙利（1996年纳入）

中国台湾（1996年市值50%纳入）

俄罗斯（1997年纳入）

埃及（2001年纳入）

卡塔尔（2013年纳入）

阿联酋（2013年纳入）

数据统计显示，纳入MSCI指数后的一个月，60%以上的国家股市上涨；纳入一年后，61.5%的国家股市涨幅超过10%。

这13个国家中，台湾和韩国是跟 A 股类似的“逐步纳入”。

我们来看看他们的表现

天风证券研报显示， 被纳入MSCI 新兴指数后，短期都会带来国际资本流入；而且每次MSCI对市场占比的扩大，也会对短期内的国际资金流入带来积极影响。但从中长期看，关联并不大。

市场表现上看，被纳入MSCI 新兴指数后，短期对股市有积极影响 (韩国半年内涨25%、台湾半年内涨20%)。

但中长期表现看，纳入MSCI与股市并无太大关联性。国内基本面才是股市走势和风格的主要影响因素。

增量资金规模

MSCI 官方表示，跟踪 MSCI 新兴市场指数以及 ACWI 指数投资的资金规模大约分别在 1.6 万亿和 3.2 万亿美元。

根据 申万宏源 的测算，按照5%的市值纳入因子，2018年被动增量资金可能达到1000亿左右；而 在更远的未来，100%纳入将到1.8万亿左右的增量资金。

券商点评

国君策略：外资流入预期驱动A股短期主题投资，长期更重企业价值

纳入MSCI短期存在“事件驱动”效应，初次纳入与纳入比例大幅提升时效应更强。初次纳入当周股指显著跑赢MSCI新兴市场，但随着时间的推移，跑赢幅度下滑，甚至跑输。其次，对比台韩纳入进程，台湾初次纳入比例为50%，后续纳入比例边际降低，效应弱化，韩国初次纳入比例为20%，后续纳入比例逐次提升，效应强化。

与台韩纳入MSCI类似，外资流入预期驱动A股短期主题投资。内资MSCI主题基金密集发行，3月以来批复数量爆发式增长，1、2月批复3只，3月、4月批复11只，增幅267%。根据陆股通数据，外资北上迅速加仓A股， 4月日均净买入额为26.36亿元，较3月4.86亿元，增幅442%。

长期而言 ，随我国金融开放提速，A股纳入进程加快，国际联动增强，A股投资氛围将更加成熟理性，更重企业价值。

平安证券：A股全球配置价值显现，蓝筹迎修复行情

平安证券认为，MSCI的正式纳入对于A股市场的投资者结构以及资产定价均有里程碑式的意义。2018年的首轮纳入预计给A股市场带来千亿规模的增量资金， 境外资金正在成为重要的边际交易变量，境外机构投资者参与比重抬升，给予价值投资更多估值溢价。

尽管MSCI纳入于6月1日以及9月3日正式生效，但是在2018年4月以来北上资金已经开始呈现加速流入的迹象，在金融开放市场化以及制度化的双重推动下， A股市场的全球配置价值在逐渐显现，人民币资产配置经历从无到有，全球资金的陆续进场是大势所趋。

兴业证券 研究：中期将有望推动蓝筹龙头的价值重估

短期MSCI纳入A股预计带来的增量资金：基于5%的纳入因子，预计A股加入MSCI后初始资金流入在170亿美元-180亿美元左右。在中国扩大对外开放的政策和A股加入MSCI事件的驱动下，北上资金4月净流入达到开通以来的次高，达到386.5亿人民币，从周度数据可以看出，3月底以来北上资金出现持续较强的六周净流入，且这六周的资金的流入结构开始偏向于A股加入MSCI成分组成。

中长期资本市场开放推动A股价值体系更加完善。 随着更多的海外投资者加入到A股的投资中，中期蓝筹龙头的价值重估趋势不容小觑。 长期看资本市场对外开放是大势所趋，将逐步改变A股游戏规则。2017年以来外资流入加速，2018年3月底持股市值为1.2万亿，较2016年末增加85%。境外机构影响力越来越大，当前持股规模与境内公募基金公司持A股规模之比约为1.2vs1.8万亿。

申万宏源 ：新增MSCI相关基金11只，募集总份额114亿份

申万宏源 认为，国内基金2018年以来布局MSCI指数相关产品呈现加速态势。当前布局MSCI相关指数基金发行数量达到13只，其中华安和华夏的两只MSCI中国 A股指数 基金布局较早，2018年新增相关基金发行数量为11只，已募集总份额为114亿。

光大证券 ：MSCI不是救世主，短期助力反弹长期不改走势

光大证券 认为，MSCI不是救世主，短期助力反弹，长期不改走势。 纳入MSCI指数对A股市场5月走势有积极影响，但不决定长期趋势。 跟踪MSCI的160亿美元中，只有10亿美元是挂钩跟踪型的指数基金，不过，考虑到参考跟踪型基金的择时规律，在当下A股估值偏低的背景下，5月依然有可能有数百亿的资金流入A股。

当然，从韩国股市纳入MSCI的历史来看，加入MSCI虽有短期的利好影响，却无法决定趋势。 韩国综指在韩国股市纳入MSCI的三次过程中均有短期的上涨行情，之后再次回到基本面决定的长期趋势之中。

天风证券：短期有情绪提振作用，中长期取决于国内市场的吸引力

金融资本一般不作为行情的启动者，但是对市场风格偏好拥有一定投票权。考虑到MSCI短期流入的规模并不大，认为 短期有情绪提振作用，中长期取决于国内市场的吸引力。

来源：综合自Wind金融

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