国利固收一二级日评10.14

资金方面

今日资金面总体有所趋紧。早盘阶段，资金融出总体较少，隔夜押利率融出适量，交投活跃；押用融出在+30bp位置。7天押利率加权，押用价格在2.7%水平。14天价格主要集中在2.8%的位置，各期限资金均为供小于求。资金趋紧状态至午盘并未有明显回暖，午盘后需求依旧旺盛。隔夜期限价格成交在2.6-2.7%位置，7天期限价格逐渐攀升至2.8%水平，交投活跃。至尾盘，隔夜依旧并未有明显宽松，诸多机构均有增补头寸需求，市场紧张态势持续至尾盘结束。中长期限方面，跨月期限价格主要在2.85%位置；3M跨年期限询价较多，融入在2.9%-3.0%位置，融出报价在3%以上。

一级方面

利率方面，今日新发两只农发债，其中3Y 190407X12的加权利率 3.0018%，全场倍数 3.43倍，边际倍数 18.33倍；5Y 190409X8的 加权利率 3.3962% ，全场倍数 3.5倍 ， 边际倍数 3.24倍。

用债部分，今日簿记19只超短，3只短融，12只中票，4只永续，2只金融债及3只券商CP，规模共计441亿，发行总规模较上周六大幅上升。新券多为AAA及AA+中高评级债，AA评级共计3只。进出口数据表现较为一般，但今日股市表现强劲，一定程度影响债市情绪。受市场调整的影响，今日一级投标情绪一般，参与机构主要为券商和基金。19富通SCP002、19绿城房产MTN003A、19中铝集MTN007、19绿城房产MTN003B、19咸宁高新MTN001、19阳煤MTN004动态发行。  超短方面，19申能集SCP002、19凯盛科技SCP007、19闽国资SCP003、19义乌国资SCP002和19南京医药SCP006均已满量，但都未超过两倍。其余11只超短尚在收量中。19苏交通SCP024定价2.3%发行、19重汽SCP002定价2.7%发行、19南航股SCP031定价2.1%发行。短融方面，19国网租赁CP001 收量情况较好，全场已超两倍。中票方面，19粤海MTN001全场1.8倍，发行人预期3.5以内，19港兴港投MTN003全场1.43倍，其余除9只中票均在收量中。19七匹狼MTN001作为民企票面5.7发行成功。永续方面均在收量中，19开滦MTN004的10亿上限满量即截标。金融债方面均在收量当中。

市场方面

1、【央行今日未开展逆回购操作】央行未开展逆回购操作，因今日无逆回购到期，实现零投放零回笼。

2、【央行上海总部：进一步完善银行间债券市场备案管理】央行消息，央行上海总部近日制定并发布了《中国人民银行上海总部公告》公告，对银行间债券市场备案管理涉及债券投资人员的有关事项进行调整。《公告》取消了银行间债券市场备案环节中关于合格机构投资者提交债券投资人员的银行间债券市场培训证书的规定，进一步简化备案管理，更加便利合格机构投资者进入银行间债券市场。同时，《公告》要求合格机构投资者加强对债券投资人员的管理培训，建立相应的管理培训制度。

引导表

明日新债

个券评

【2.8】19环球租赁SCP016，5亿，AAA，137D，央企，缴款2019/10/12

发行人强烈预期2.8%，成功发行！

【2.90】19复星医药SCP003,4-8亿,AAA,60D,民企,缴款2019/10/14

医药行业龙头企业，复兴系旗下的核心上市公司，此次动态发行60D超短。首轮按基础规模算，全场1.5倍，边际3.42%，同时按8亿规模继续收量；次日二轮按4亿规模算，全场2.75倍，边际3.1%，按8亿规模算，全场1.5倍，边际3.2%，小区间为2.9%-3.1%；再次调整后，投系统票面2.90%，规模5亿，全场2.75倍。

【3.19】19中药控股SCP001,28亿,AAA,270D,央企,缴款2019/10/14

国药控股旗下的香港上市平台，为国内重要行业龙头企业之一，财务稳健性较好。本次簿记经多轮调整，首轮全场1.48倍，大量上限占坑，引导小区间3.0-3.30%；第二轮全场1.98倍，边际在3.60%；第三轮全场2.2倍，边际利率3.37%，引导小区间3.0-3.2%；终轮全场2.36倍，边际利率3.24%，3.2%以内已有23.7亿（发行量28亿）；最后票面落在3.19%，二级248D估值在3.41%，本次发行价格略低于市场估值。

【取消发行】19方正MTN002,15-30亿,AAA,2+1,央企,缴款2019/10/11

因收量因，本次浮动规模中票最终抱憾取消发行。

【2.99】19南京地铁SCP006,8亿,AAA,270D,国企,缴款2019/10/11

本次超短融经过发行人的精心准备，最终以票面2.99%发行成功。

【3.22】19中航资本SCP006,17亿,AAA,270D,央企,缴款2019/10/11

大股东是中国航空工业集团，股东背景强，主要以金融业务和财务性实业为主要业务。此次发行270D超短，规模17亿元。首轮全场1.8倍，边际3.4%，小区间3.0%-3.3%；次轮全场已经2.5倍，边际下到3.27%，发行人要求3.20%以内；再次调整后投系统票面3.22%，略高于发行人预期。对比二级224D 3.27%，此次发行略低于二级。

【2.69】19锡产业SCP008,5亿,AAA,180D,国企,缴款2019/10/10

经过发行端的不懈努力最终2.69%成功发行。

【2.69】19锡产业SCP009,5亿,AAA,180D,国企,缴款2019/10/10

主承精心准备，最终票面发在2.69的位置。

【2.9】19鲁能源SCP001,30亿,AAA,270D,国企,缴款2019/10/11

本年度首次发行超短融，经过发行端的精心准备，最终完美符合发行人预期发在2.9位置。

【3.47】19华发实业SCP004,3.4亿,AAA,270D,国企,缴款2019/10/10

发行人股东是珠海市国资委，承担了大部分珠海市综合城市运营和基础设施建设的职能，实力强劲，但是财务杠杆较高，在建项目规模较大。本期超短经过2轮调整后边际从3.9%下行至3.55%，最后成功发在3.47%，全场2.3倍。

【3.40】19桂投资SCP006,10亿,AAA,270D,国企,缴款2019/10/12

本期超短经过盲投系统，直接发在了3.40，券商参与较多，相同主体估值在3.49，本次发行结果低于二级市场情况。

【3.17】19粤广业SCP005,5亿,AAA,270D,国企,缴款2019/10/11

广东省广业集团有限公司，拥有的云浮硫铁矿总储存量位居世界第二位，单体矿储存量位居世界第一位，是我国最大的硫铁矿生产基地和硫精矿出口基地。经调整，全场1.2倍，最终票面发在3.17%位置，边际倍数2倍。二级市场同主体剩余期限134D的19粤广业SCP004估值在3.07%位置，本次发行结果略高于二级市场水平。

【3.37】19晋交投SCP006,10亿,AA+,270D,国企,缴款2019/10/10

本期发行10亿规模，全场经过2轮调整，首轮边际上限4.0%，全场1.16倍，随后二轮边际落到3.55%，全场倍数增至到2.45倍，最终3.37%成功发行。二级同主体19晋交投SCP005，估值在3.42，买卖双方暂无需求。

【3.29】19杭州日报SCP002,2.5亿,AA+,270D,国企,缴款2019/10/11

杭州市人民政府全资孙公司，业务以广告策划、报刊印刷和发行业务为主。本次发行首轮边际上限4.2%，全场1.4倍；第二轮边际4%，全场2.5倍；第三轮边际3.75%，全场2.9倍：第四轮边际3.35，全场超3倍，最终票面发在3.29的位置。

【6.5】19花园SCP003,5亿,AA+,270D,民企,缴款2019/10/11

经过主承端的精心准备，最终票面6.5%成功发行5亿！恭喜发行人！

【3.62】19豫园商城CP001,5-10亿,AAA,366D,民企,缴款2019/10/11

发行人是A股上市民企，主业是珠宝时尚和复合功能地产，2018年重大资产重组事项完成后，综合实力增强,但是债券规模大幅增长，短期偿债压力较大。本期短融发行规模动态调整，基础量5E,上限10E。另外本期超短配有CRMW,规模1E。本期超短发行过程顺利，因收量情况较佳，发行规模调整为10E，经过3轮调整后成功发在3.62%，全场一倍多，结果符合发行人预期。CRMW的创设费率是0.20%。

【3.55】19鲁黄金MTN008,10亿,AAA,3,国企,缴款2019/10/11

公司实际控制人为山东省国资委，是国内前三大黄金生产企业之一，黄金储量较好。本期簿记发行人预期3.6%，首轮边际4.2%，全场倍数1.5倍；第二轮边际3.67%，全场倍数2.1倍；终轮边际已达预期3.6%，全场倍数2.8倍；最后票面3.55%，全场倍数3.1倍。二级市场2.58Y估值在3.5%，本次发行利率与市场基本持平。

【3.75】19中联重科MTN001,10-25亿,AAA,3+2,公众,缴款2019/10/11

本期发行10-25亿动态发行规模，全场经过三轮调整，首轮边际上限4.3%，全场1.21倍（按照25亿规模），随后二轮边际落到3.88%，全场倍数增至到1.24倍，紧接三轮边际落到3.78%，全场1.44倍，最确定发行规模按照25亿发行，最终3.75%成功发行。二级同主体剩余期限18中联重科MTN001，剩余期限2.16Y+2Y，估值在3.76，买卖双方暂无需求。

【2.99】19宁夏国资SCP006,2.3亿,AAA,270D,国企,缴款2019/10/10

宁国投公司作为国有独资企业，直接受宁夏回族自治区人民政府和宁夏国资委指导和管理，对下属子分公司具有很强的话语权，在参与企业管理及人事任命等方面拥有举足轻重的作用。

本期超短融发行2.3亿，2.99%定价发行。

【4.77】19黔铁投MTN002,10亿,AA+,5年,国企,缴款2019/10/10

贵州地区经济实力偏弱，该主体是贵州省主要的铁路艰涩和主体，能获得较多的政府支持。此次发行5年中票，一轮引导，边际上限5.3%，全场1.1倍；之后投系统后票面4.77%，全场1.7倍左右。对比二级4.85Y 4.30附近，此次发行票面偏高。

二级用债日评

短融 

因目前银行体系流动性总量处于较高水平，央行于今日不开展逆回购操作。本周无逆回购到期，人民银行今日实现零投放零回笼。今日资金面较为平衡，短融交投活跃，成交集中在AAA好名字，基金买盘积极参与其中。30D以内方面，4D AAA 19首钢SCP004在2.8位置成交多笔，与上周四成交位置持平，被基金买盘收入；5D(休2) AA 中金集SCP002成交位置在3.7，被银行买盘收入；29D AAA 19国证券CP007低估值7bp在2.75位置成交，被基金买盘收入。30-90D方面，43D AAA 19赣高速SCP001在2.83位置成交，被基金买盘收入；52D AAA 18京热力CP001低估值2bp在2.81位置成交，收到基金和银行买盘的青睐；58D AAA 19中铁建SCP002低估值1bp在2.74位置成交多笔，被基金和银行买盘收入囊中；65D  AAA 19南电SCP019和70D AAA 19中电SCP011均在低估值5bp的2.7位置成交，买盘多见保险。90D-180D方面，114D AAA 19厦门航空SCP005成交位置在3.1，与上周五成交位置持平，被基金买盘收入；123D AAA 19中电投SCP024和130D AAA 19中电投SCP028均在2.95位置成交，均被基金买盘收入。180D以上方面，249D AAA 19杭金投SCP007和253D AAA 19宁夏国资SCP005均在估值3.27位置成交，买盘多见基金；267D AAA 19南京地铁SCP006在估值3.13位置成交，被券商和保险买盘收入；与其同一期限的267D AAA 19鲁能源SCP001在高估值3bp的3.3位置成交多笔，受到各类机构买盘的关注。

中票 

今日中票交投较为清淡，成交多集中于1-3Y内AAA及AA+券种，券商为主力买盘。1Y以内方面，125D(休1) 15苏国资MTN001在3.10位置成交，高于估值2bp，由银行出给券商，332D 15豫高管MTN001 成交于3.16的位置，低于估值2bp，被券商买入；1-3Y方面，1.05Y  15铁道MTN002 在3.13估值位置成交，持平上周三成交位置，被银行买入，2.73Y 19中石油MTN004 在3.37位置成交多笔，持平估值，由银行买入；3-5Y方面，4.16Y 18浙能源MTN004 在3.80位置由基金出给券商，高于估值2bp，由基金出给券商，4.63Y 19川能投MTN003成交于4.19位置，被银行买入，同样高于估值2bp；5Y以上方面成交寥寥。

企业债

今日企业债交投较为清淡，成交主要集中在1-3年高评级可质押券种，长端成交寥寥。券商、银行债今日成交活跃，中高收益城投债也持续受到市场关注。买盘主力为基金，银行资管也较为活跃。1年以内，340D  17银河G2    AAA    成交在3.10%，低估值11bp，由基金出给券商资管；218D  14财通债    AAA 成交位置为估值 3.20% ，买卖盘均为券商。1-3年方面，1.37Y  16浙商银行债    AAA 在3.26%位置成交多笔，持平估值，受到了基金和银行买盘的青睐；1.02Y  15国网04    AAA 成交在3.09%，高估值2bp，由券商出给基金；2.02Y   16国航02  AAA  在估值上下3.42%、3.40%位置均有成交，买盘均为基金。3年以上， 4.64Y+NY  19民生银行永续债    AAA 在4.73%位置有多笔成交，买卖盘主要是券商和银行资管；4.93Y  19铁道11    AAA在3.53%位置成交数笔，略高于估值，买盘为保险；7.11Y  16铁道11    AAA 成交在3.66%，高估值5bp，由券商资管出给银行。

二级利率债日评

存单日评

票据日评