百威英博亚洲通过上市聆讯：中国啤酒市场高端化的最大受益者

　　据IPO早知道消息，6月14日，百威亚太控股有限公司更新了通过聆讯后的招股书。在此之前，它在5月10日向港交所提交了上市申请。摩根大通和摩根士丹利为联席保荐人。

　　根据GlobalData的资料，以2018年零售额及销量计，百威英博亚洲是亚太地区最大的啤酒集团。

　　基于质量和价格，百威英博将旗下的啤酒品牌分为三类：高端及超高端品牌、核心及核心 品牌及实惠品牌。截至2019年3月31日，百威英博在全球主要市场中共设有62个酿酒厂。

　　在2018年，按正常化除息税折旧摊销前盈利计，百威英博亚洲是以亚洲为基地的啤酒公司中溢利最高的其中一家。其生产、进口、推广、分销及出售超过50个拥有或获许可使用的啤酒品牌，包括其母公司全球品牌百威、时代及科罗娜，以及公多国品牌和当地品牌(如福佳、凯狮、Great Northern、哈尔滨及Victoria Bitter)。

　　从具体财务数据来，招股书显示，百威英博亚洲在2017年和2018年的收入分别为77.90亿美元及84.59亿美元；毛利率分别为55.7%和55.2%；净利润分别为10.77亿美元和14.09亿美元。

　　更新后的招股书增加了2019年前三个月的财务数据，与2018年同期相比，各项数据几乎处于一个同一水平线上。其中，收入2032亿美元下降至1993亿美元，毛利率从53.9%上升至54.3%，净利润从3.46亿美元升至3.51亿美元。

　　从上述数据及图表来，百威英博亚洲这两年的收入和利润并无明显的增长。百威英博在招股书中表示，“为实现我们的目标及巩固我的领导地位，我们拟采取全面战略。透过我们的四大商业策略推动重要的增长。”

　　这四大策略分别为：规模性高端化；核心产品类的差异化；发展关连非啤酒类饮品和市场扩张。

　　此外，在百威英博的评估里，印度及越南被归于低成熟度啤酒市场，中国是中成熟度啤酒市场，而韩国及澳洲则为高成熟度啤酒市场。

　　换句话说，百威英博除了引入不同价位的啤酒来满足低成熟度啤酒市场的发展，亦会因为啤酒的高端化趋势使得消费者偏向于选择更广泛的主流类别中、更高价格的啤酒，从而推出了高增长的核心 类别。GlobalData给出的预测是，未来五年，高端啤酒将以4.9%的消费量增长和8.5%的价值增长跑赢整体啤酒市场规模。

　　值得一提的是，国开证券此前也表达过类似的观，啤酒行业即将迎来的业绩拐将不再以规模增长为主。一方面，龙头公司减产能基本结束，效率提升、折旧减少。另一方面，2018年的被动提价将为企业2019年的盈利打开窗口，高端需求的快速上涨也将使啤酒单价断上升。

　　 C叔认为，一方面是日益增长的啤酒高端化需求，另一方面则是亚洲地区的人均啤酒消费水平与成熟市场相比还有一定的差距，这两者加在一起促成了潜力巨大的亚洲啤酒消费市场。

　　不知百威英博这次能否把握住这个IPO机会，在不断扩充品类、满足市场的同时提升自己的盈利能力，进而在这个行业的拐中跑赢其他对手。