宜华生活存贷双高持续四年 上交所发函19问

财联社（成都，记者柴刚）讯，一边账面上躺着数十亿货币资金，一边为融资支付高额利息，出现这种异常现象的公司，前有康得新，后有康美药业，已经相继暴雷。因此，当宜华生活同样披露出存贷双高问题时，市场难免神经紧绷。4月26日宜华生活年报出炉后，次日股价应声跌停。

除了存贷双高，宜华生活年报还爆出了部分产品毛利率下滑而产量反增、应收款和预付款双双大幅上升、33家子公司非经营占款38亿元等问题，引发上交所19连问。

似曾相识的存贷双高

宜华生活（600978.SH）年报显示，截至2018年末货币资金余额33.89亿元，但长期借款、短期借款、应付债券余额合计52.56亿元，全年财务费用4.47亿元，占净利润的115.5%。

针对“存贷双高”的问题，上交所在关注函中要求公司说明，在货币资金充裕的情况下进行高额负债并导致财务费用高企的具体因和财务考量。

实际上，宜华生活“存贷双高”的问题由来已久。2015年~2018年三季度，公司货币资金总额分别为34.26亿元、35.52亿元、42.29亿元、43.77亿元，而同期的有息负债总额分别为42.55亿元、56.22亿元、61.81亿元、63.91亿元，同期的财务费用分别为1.86亿元、2.56亿元、4.15亿元、3.08亿元。而据年报披露，公司并不存在大额资金受限情况，报告期内受限资金仅3.62亿元。

数十亿货币资金躺在账面上，宜华生活却从未购买理财产品进行投资对冲，并不断新增负债。2018年公司经营活动产生的现金流量净额下滑82.73%，投资活动产生的现金流量净额增加62.78%，筹资活动产生的现金流量净额大幅增加282.1%。截至2018年末，获得银行总授额度为62.57亿万元，实际使用37.08亿元。

随着财务费用高企，公司业绩自2011年以来首次下滑。2018年公司实现营收74.02亿元，同比下降7.73%，净利润3.87亿元，同比下降48.62%。而在此前的业绩预告中，公司预计2018年净利润约4.82亿~5.57亿元，并表示“不存在影响业绩预告内容准确性的重大不确定因素”，结果实际业绩却比预告的下限低了19.7%。因此，上交所在关注函中要求公司补充披露实际净利润与业绩预告出现较大偏差的主要因。

值得注意的是，此前暴雷的康得新（002450.SZ）同样存在“存贷双高”的问题。2015年以来，康得新货币资金占总资产的比重一直处于40%以上，截至2018年末，公司仍有153.16亿元货币资金，同期有息负债108亿元，但却还不起15.6亿元债券本息，最终引发债务违约。同样，康得新也于4月30日收到交易所关注函，被要求说明存放于北京银行西单支行的122.1亿资金的主要用途，是否存在抵押/质押/冻结等权利受限情形等。

康得新高额的货币资金背后实则存在大股东占款，并已受到证监会立案调。其实在爆出大股东占款之前，公司就存在控股股东连年高比例股权质押、无故扣款挪作他用等问题。那么，宜华生活是否存在类似情况？

宜华生活披露，截至2018年末，大股东及其附属企业占用上市公司资金5422.04万元，其中2018年新增占款4145.83万元。此外，上交所在关注函中，要求公司补充披露截至今年一季度货币资金存放的具体银行支行名称及对应金额，以及控股股东、实控人及其关联方在上述银行的贷款融资金额，并说明公司最近3年内是否存在利用货币资金存款等向控股股东及其关联方提供担保、保证等任何形式的利益倾斜。

从宜华生活披露的年报来，2016~2018年均不存在为控股股东及其关联方提供担保的情况。不过截至4月30日，公司3.43亿股股权已经被质押，质押比例为23.12%。年报显示，控股股东宜华企业集团已质押2.85亿股，占其所持公司股份比例为66.28%，实控人刘绍喜将其所持1337.85万股已全部质押，二者为一致行动人。

受上下游双重夹

宜华生活的产品由家具、地板、木三大类组成。2018年家具毛利率下降2.21个百分，地板毛利率下降2.95个百分，木毛利率下降8.55个百分。

令人疑惑的是，毛利率下滑的同时，生产量不减反增。2018年木的产量上升187.71%，库存上升920.27%；地板产量上升168.71%，库存上升20.88%。截至2018年末存货余额高达34.06亿元，存货周转率1.61，明显低于沪市同行5.39的平均水平。毛利率下滑、存货同比上升22%，但计提的存货跌价准备仅0.27亿元，仅占账面余额的0.8%。

为此，上交所要求公司结合政策、环境、市场等因素补充披露，在毛利率大幅下降的情况下，大量生产、库存木的商业考量，并说明存货计提跌价准备的具体标准及存货账面价值的公允性。

司在年报中解释称，木产量增加主要是下属林业公司采伐木量增加所致。据了解，宜华生活是行业内为数不多的纵贯人工造林、林地采伐、木材加工、产品研发、生产制造、销售网络完整产业链型一体化经营模式企业，拥有丰富的林木资源。公司称，这将大幅提高公司木材料的自给率，降低制造成本。但即便这样，公司的家具、地板产品毛利率却同样双双下滑。

整体来，宜华生活2018年综合毛利率同比下滑1.46个百分，但净利率下滑幅度更大，达到4.1个百分。主要是因为计提资产减值损失、政府补助减少、长期股权投资收益减少、公允价值变动损益等。

其中，截至2018年末应收账款余额达到23.47亿元，同比上升28.32%；应收票据388.2万元，同比上升1057.16%。二者合计23.51亿元，同比增长28.54%，占营业收入的比例达到31.76%，明显高于沪市同行公司16.59%的平均水平。

财联社记者注意到，2018年来自前五名欠款客户的应收账款累计6.22亿元，占比高达58.99%；来自14家关联公司的应收账款余额合计6888.59万元。

此外，截至2018年末，公司预付款项余额为6.25亿元，同比增长156%，其中向前五名预付款对象合计预付4.48亿元，占比71.79%。

销量下滑、毛利率下降的同时，应收款、预付款大幅上升，若排除财务操作问题，宜华生活面临行业上下游“双重夹”，经营压力加大。为此，上交所要求公司分别列举前十大应收账款对象及账期，预付款项的主要对象、形成因、形成时间，并说明是否与上市公司及其控股股东、实控人存在关联关系。

另外，上交所在关注函中指出，公司2016年收购的新加坡公司华达利公司存在4.93亿元商誉，而华达利在承诺期内第二年的净利润有明显下滑，要求公司核实并披露其具体经营情况，是否存在商誉减值迹象。