300亿负债压顶！潮汕“资本教父”陷债市泥潭，60亿债券咋兑付？

在富商巨贾云集的潮汕地区，“宜华系”实控人刘绍喜被称为“资本教父”、“木业大王”，其商业实力可见一斑。

但是，这两天宜华集团发行的“18宜华01”玩起了过山车，价格波动剧烈。而此前不久，宜华集团还曾因“16宜华01”的场外兑付问题，引发外界对其经营状况的质疑。

债券频频大跌的“宜华系”，未来路在何方？

12月17日上午，“18宜华01”因价格异常波动，被上交所临时停牌，报收价格为52元。当天13时03分恢复交易后，债券价格暴涨27.87%报66.49元。

但是，今天（12月18日），“18宜华01”价格再度下跌17.28%，临近尾盘又再度被爆拉，收于62.97元。

“18宜华01”这两天的价格过山车，可以算作“宜华系”相关债券的一个缩影。

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风波不断的债券

公开资料显示，“18宜华01”由宜华企业(集团)有限公司 (以下简称“宜华集团”) 发行，发行规模6亿元，票面利率6.8%，期限三年，将于2020年3月15日回售。

据小债了解，事实上，“18宜华01”自11月初起出现下跌。而就在今年10月21日，宜华集团发行另一只债券“16宜华01”到期回售，但该期债券回售日当日并未能按时兑付回售本金。

正当投资者对“16宜华01”是否正常兑付担忧时，10月22日上午，宜华集团发布公告称，“公司已申请由中国证券登记结算有限公司深圳分公司代理兑付本期债券的利息部分。回售本金由公司自行就行场外兑付。”

一句“场外兑付”，引来外界各种解读，据《21世纪经济报道》当时的报道指出，这种“场外兑付”的解决方案说明发行公司在兑付上已存在困难。

其实，“宜华系”债券早在今年年初就已被市场关注。

4月上旬，“宜华系”旗下上市公司【宜华生活(600978)、股吧】（600978.SH）发行的债券“15宜华02”遭遇两次暴跌，均被上交所临时停牌。当时就引发了市场对“宜华系”的颇多质疑。

而更早之前的1月23日，宜华生活发行的“15宜华02”暴跌20.64%，“15宜华01”盘中也大跌超过20%被上交所临时停牌。

据企业预警通显示，截止最新，宜华集团债券存量9只，规模42.44亿元。其中，明年到期或回售的共有6只债券，余额合计30.19亿元。

另外，“宜华系”旗下宜华生活债券存量3只，共22亿元，均将在一年内到期。“宜华系”旗下另一家上市公司【宜华健康(000150)、股吧】（000150.SZ）也存续有一只2亿元的债券“18宜健01”。

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短期借款骤增

据其官网显示，宜华集团是一家集住居生活、医疗养老、地产酒店、资本金融四大产业于一体的大型跨国企业集团，旗下有宜华生活、宜华健康两家上市公司。集团先后荣获“中国十佳优秀民营企业”、“广东省企业100强”等荣誉，连续八年被评为“中国民营企业500强”、“中国民营企业制造业500强”。

据2019年三季度财报显示，宜华集团总资产为559.54亿元，总负债为328.89亿元，其中流动负债242.49亿元。值得关注的是，宜华集团三季度的短期借款增加较快，从期初的59.42亿元，增长到了77.05亿元。

而同期，宜华集团的货币资金总量却从46.35亿元，减少为32.63亿元，降幅近30%。

另外一方面，宜华集团的业绩似乎也出现问题。据2019年三季报显示，公司营收从上一期的83.90亿元，减少到了55.30亿元，而净利润下降严重，从13.95亿元骤降至0.75亿元，降幅约为95%。

从财报上，宜华集团似乎已陷入经营困境，而不断出现状况的债券，只是其债务问题的冰山一角。

面对这样一个宜华集团，评级机构也在不断提出预警。2019年4月，标普将宜华集团的长期主体用评级从“B”下调至“B-”，并将其债项评级从“B-”下调至“CCC+”。到了7月份，标普再次将公司评级从“B-”下调至“CCC”，并展望负面，还将其没有到期债券的长期债项评级从“CCC+”下调至“CCC-”。

而之所以下调宜华集团的用评级，标普给出的理由正是其“可观”的债务状况，将对公司的资金流动性形成严峻考验。

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潮汕“资本教父”沉浮

潮汕地区富商巨贾云集，“宜华系”实控人刘绍喜也是其中之一。

1963年，刘绍喜出生在广东省汕头市澄海。虽然自幼虽家境贫寒，但刘绍喜却极具经商天赋，早早就决定下海经商。

据小债了解，刘绍喜先是进入一家木工厂当木工，由于勤快好学，很快就从一个普通员工升为主任。1987年，依靠借来的800元，刘绍喜开办了自己的木工厂。

凭借过硬的技术，1992年，刘绍喜的木工厂已发展成为颇具规模的宜华装饰，在国内开设了近千家直营店。此后，宜华成为潮汕本土第一家产值突破100亿的民营企业，晋级“木业大王”。

2004年，宜华木业（2016年更名为“宜华生活”）成为潮汕地区首家登陆A股的民营企业。虽然上市之初就遭破发，但这在大部分上市公司还是国企的时期，刘绍喜在潮汕商界风光无限，被称为“资本教父”。

据《华夏时报》报道，刘绍喜深谙资本市场规则，在潮汕地区名声很大，“教父”之名似乎并不为过。

宜华木业上市后，刘绍喜的资本运作进入快车道。2007年，宜华地产（2015年更名为“宜华健康”）借壳s*st光电完成地产业务上市。

随后，刘绍喜开始通过宜华集团先后参股多家上市公司收获颇丰。

一位券商保荐人向小债表示，上市是一个系统工程，不仅涉及到企业本身，还会涉及券商、会计师、律师、评估师等，这些资源的整合、协调能力对企业家来说要求都非常高。而作为“资本教父”刘绍喜恰好擅长于整合各种资源，协调各种关系。

但是，近年来关于刘绍喜的传闻不断，特别是其地产业务受到外界质疑。而据2018年胡润富豪榜显示，刘绍喜家族财富为85亿，较两年前190亿缩水大半。如今，宜华集团状况频出的债券，又反应了什么问题呢？欢迎在下方留言评论。