【每日行业研报精选】面板价格企稳，将呈现阶段性反弹

　　据报道，从7月份开始，包括欧姆威电子、建滔集团在内的业内各大PCB大厂纷纷发布涨价通知。在环保与材料涨价的双重重压之下，PCB厂开始“低头”，选择涨价 。据了解，从2017年年底的江苏昆山环保限排，到珠海、上海限排，再到深圳严，整个PCB产业将会在这波涨价潮后迎来新局面。预计整体涨价幅度20%-30%。

　　PCB(印制电路板)被称为“电子产品之母”。在环保高压下，部分没有竞争力的企业开始退出，行业集中度提升。从电子行业整个大环境来，随着中国逐步迈入5G时代，消费电子面临新一轮发展，对高频高速覆铜板的需求将呈指数级增长。今天，我们就来一下电子、煤炭和房地产行业的行业研报。

一、电子——面板价格企稳，将呈现阶段性反弹

　　【行情回顾】

　　上周，上证综指上涨3.06%，创业板指上涨5.01%，电子(申万)指数上涨7.43%。子板块中半导体上涨4.53%，电子元器件上涨9.85%，光学光电子上涨5.53%，电子设备与制造上涨9.27%。目前，电子板块TTM市盈率(整体法，剔除负值)处于31.44倍，相对于全部A股(非金融)的溢价比为1.48。

　　【估值情况】

　　估值方面，截止到2018年7月13日，电子板块TTM市盈率(整体法，剔除负值)为31.44倍，相对于全部A股(非金融)的溢价比为1.48。

　　【核心观】

　　上周电子(申万)指数上涨7.43%，其中电子元件受涨价因素影响上涨9.85%，电子设备与制造受中兴解禁事件影响上涨9.27%。据群智咨询“供需模型”测算，三季度全球液晶电视面板市场供需偏紧。主要因一是面板厂的产品结构调整，比如京东方减少32英寸等中小尺寸电视面板的产量，同时增加65英寸及以上超大尺寸电视面板的产量；二是面板厂主动调节了产能利用率；三是每年三季度是传统旺季，整机厂商面板备货需求环比增长，加快去库存。从6月末开始主要面板厂商32寸、55寸液晶电视面板价格出现企稳回升趋势，预计7月小尺寸面板价格小幅反弹，大尺寸面板价格全面止跌。

　　【投资建议】

　　建议关注国内面板龙头京东方A(000725,股吧)，价格阶段性反弹将利好公司业绩表现。

　　【风险提示】

　　电子产品渗透率不及预期；电子产品价格跌幅较大；市场系统性风险。

二、煤炭——中银国际：库存高企，旺季不旺，煤价偏弱

　　【核心观】

　　1、 港口煤价仍在下跌通道。截至7月16日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤668元，比上周下降1.6%，延续下降趋势，降幅有所扩大。产地煤价中，受到港口煤价下跌的影响动力煤继续小幅下跌2%左右；焦煤价格延续弱势下跌格局，跌幅1%左右；无烟煤稳中有涨，贵州上涨2%左右。

　　2、 旺季不旺，库存仍在绝对高位，煤价仍在下跌通道。秦皇岛库687万吨，与上周持平。北方4港库存1,609万吨，环比上涨4%，再创近3年新高，同比增加15%。秦皇岛锚地船舶数量55艘，环比上周增加7%。 截至17日，六大电厂周均日耗量73万吨，环比减少4.2%，同比增加0.4%，表现欠佳，或与近期全国范围普降大雨，高温用电需求有所回落有关。六大沿海电厂库存1,527万吨，环比增加0.3%，比去年同期大幅增长24%。库存天数21天，比上周少一天，比去年同期多一天。综上，本周日耗回落，全国普降大雨，水电补充，气温下降导致需求指标表现欠佳；港口和电厂库存仍在绝对高位，电厂采购热情不高，仍以长协煤为主，维持刚需采购。港口煤炭价格仍在下跌通道。

　　3、 6月煤炭产量偏少，增速回落。6月煤产量同比增长1.7%到2.98亿吨，增速比上月回落1.8个百分，环比增加0.3%。1-6月份，煤产量17.0亿吨，同比增长3.9%，增速回落0.1个百分。在产量没有增长的情况下，我们到6月港口和电厂的库存大幅环比增加了20%，很大程度促使了煤价下跌5%左右，这可能是进口出现了较明显的放松。

　　4、 开工率攀升，库存高企，焦炭焦煤仍在下跌通道。本周钢铁价格小幅反弹1%，但焦炭价格跌幅扩大至4%左右。目前钢铁和焦炭的开工率持续攀升至近期高位，供应增加，使得价格承压。此外，京唐港焦煤库存连续6周累计大涨78%至15个月新高，钢厂焦煤库存维持在14.2天的较高位臵，这样焦煤的下行压力仍然比较明显。

　　【投资建议】

　　尽管进入动力煤旺季，但旺季不旺已成定局，在需求较好、供给偏紧的背景下，主要依靠政府大力调控(逆势下调长协煤并得到多方配合、加大铁路运力、提前往港口堆煤、电厂准备充足、放松进口)。这轮调控比较成功且超预期。近期需求指标欠佳，库存高企，煤价仍有可能下跌，大幅上涨的可能性非常小。目前18年市盈率10倍，位于历史低位，具有一定安全边际。关注动力煤基本面能否超预期转好。建议 重关注优质龙头绩优公司陕西煤业(601225,股吧)、山西焦化(600740,股吧)、潞安环能(601699,股吧)、中国神华(601088,股吧)、阳泉煤业(600348,股吧)、山煤国际(600546,股吧)。

　　【风险提示】

　　政府调控力度超预期，经济下行超预期，水电出力超预期。