农牧饲鱼：春节加春耕，抓住农产品市场动向

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农业农村部新闻办公室 1 月 18 日发布，甘肃省兰州市七里河区发生非洲猪瘟疫情。1 月 18 日，农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告，经中国动物卫生与流行病学中心确诊, 甘肃省兰州市七里河区两养殖户发生非洲猪瘟疫情。截至目前，两个养殖户合计存栏生猪 190 头、发病 143 头、死亡 37 头。疫情发生后，农业农村部立即派出督导组赴当地。当地已按照要求启动应急响应机制，采取封锁、扑杀、无害化处理、消毒等处置措施，对全部病死和扑杀猪进行无害化处理。

据农业农村部监测，1月24日“农产品批发价格200指数”为110.90，23日上升0.34个，“菜篮子”产品批发价格200指数为112.29，比23日上升0.34个。截至24日14：00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.03元/公斤；牛肉61.04元/公斤；羊肉62.49元/公斤；鸡蛋8.78元/公斤；白条鸡16.20元/公斤。重监测的28种蔬菜平均价格为4.26元/公斤；重监测的7种水果平均价格为5.81元/公斤；鲫鱼平均价格为13.81元/公斤；鲤鱼11.76元/公斤，；白鲢鱼6.74元/公斤；大带鱼37.43元/公斤。今天，国内鲜活农产品批发市场重监测的60个品种中，与昨天相比价格升幅前五名的是：芹菜、葱头、大带鱼、大黄花鱼和大葱，幅度分别为6.9%、2.8%、2.1%、2.1%和1.8%；价格降幅前五名的是巨峰葡萄、鸭梨、油菜、白萝卜和西瓜，幅度分别为5.2%、4.8%、4.8%、3.9%和3.9%。　　

一、 本周农产品市场概况

1.市场表现

本期农林牧渔指数上涨 1.35%，同期沪深 300 指数上涨 2.37%，行业跑

赢沪深 300 指数 ，在申万 28 个行业中排名第 2 位。本期子版块中饲料板块表现较好，相对沪深 300 指数获得 1.43%的超额收益。行业目前 PE（TTM，整体法，剔除负值）是40 倍，相对沪深 300 的估值溢价为 158%。本期饲料板块估值提升最快。

图1：农林牧渔行业表现

资料来源:iFind金融终端

图2：农林牧渔行业表现

资料来源：iFind金融终端

2.价格表现

在农产品价格方面，本期农产品批发价格 200 指数为 109.44、菜篮子产品批发价格 200 指数为 110.66，环比分别上涨 1.87%、2.15%。

大宗粮食：本期玉米现货价格 1824 元/吨，环比下跌 0.11%；糙米稻谷价格 2430 元/吨，环比上涨1.25%。小麦现货价格 2414 元/吨，环比下跌 0.04%。价格表现相对稳定。

表1：近两周大宗粮食价格表现

资料来源：国家农业部

畜禽养殖：本期生猪价格 12.04 元/公斤，环比下降5.05%，猪肉价格为19.48元/公斤，较上期下降3.04%。活鸡价格有所上涨，由上周25.62元/公斤涨至26.85元，环比增长4.8%。牛羊肉及水产养殖产品价格近期基本持平。关注到近期的主要风险因素是受非洲猪瘟的影响。

表2：近两周畜禽养殖产品价格表现

数据来源：国家农业部

其他农产品价格表现也有一定程度上的变动，大豆类产品价格有所下降，国内大豆价格3370元/吨，比上周下降0.68%，豆粕2560元/吨，比上周下降2.59%；糖和棉花价格有所提升，糖的国内价格4961元/吨，比上周增长4.03%，棉花15280元/吨不上周提高0.92%。

表3：近两周部分农产品价格表现

数据来源：国家农业部

二、 受疫情影响猪肉跌价，春节能否拉动销量

近期猪价下降明显，全国生猪均价已跌至 12 元/公斤左右，自繁自养已陷入亏损。近期猪价下跌系供给因素主导，供给因素主要包括两个方面，其一对应当前供给的产能 6-9 个月前仍然是提升的，其二调运放松导致前期压栏生猪有所释放。我们认为短期猪价大概率承压下行，无论是年前需求旺季还是年后需求回落供需短期将维持宽松。

价格走势上来去年第二季度开始生猪与猪肉价格持续走高，到年底基本维持恒定，但受到猪瘟疫情的影响，2019年开年猪肉价格下降幅度较大；春节前后可能会由于需求量增长以及疫情控制情况保持稳定或略有回温。

图3：生猪价格周走势（元/千克）

资料来源：天下财经

图4：猪肉价格周走势（元/千克）

资料来源：天下财经

    根据国家农业部数据显示，我国育肥猪饲料2018年第三季第开始持续涨价，在去年12月及上周价格略显低迷。年后存栏量增加可能会加大育肥料的需求使得价格少许上浮。

图5：育肥猪饲料价格周走势（元/千克）

资料来源：天下财经

近期猪价下降明显，全国生猪均价已跌至 12 元/公斤左右，自繁自养已陷入亏损。近期猪价下跌系供给因素主导，供给因素主要包括两个方面，其一对应当前供给的产能 6-9 个月前仍然是提升的（考虑到规模场扩张，行业平均 PSY 提升），其二调运放松导致前期压栏生猪有所释放。我们认为短期猪价大概率承压下行，无论是年前需求旺季还是年后需求回落供需短期将维持宽松。此外，需持续关注非瘟疫情风险。近期江苏规模种猪场爆发疫情，规模场疫情的再度发生释放两个号，一方面非洲猪瘟疫情影响较大，将加快生猪养殖业产能深度去化，猪价底部预期有望进一步提前，猪价涨幅预期也将进一步提升，从产能趋势来，猪价底部基本探明，预计在2季度出现向上拐，迎来持续两年的上涨阶段。

三、 禽养殖板块表现较好

近期禽链价格保持高位震荡，山东鸡苗价格 4.85 元/羽，环比下跌 1.02%，烟台毛鸡收购价为 4.43 元/斤，环比下跌 4.32%。我们认为禽养殖板块投资逻辑正由涨价逻辑向盈利逻辑转换。当前高禽价反映了行业产能维持低位致供给收缩以及非瘟疫情影响导致鸡肉替代性需求增加两方面因素，考虑到当前后备祖代鸡存栏与上年水平相当（仅 54 万套左右），以及非洲猪瘟仍将持续，我们认为禽链景气将贯穿全年。但当前的高景气已经是消化供应不足和非瘟导致替代性需求增加两方面因素之后的价格，未来价格变化需要未来供需两端相对当前的变化。受上游产能收缩和非瘟疫情持续的影响供我们认为受上游产能收缩和非瘟疫情持续的影响供给增速将略低于需求增速，供需有望维持紧平衡，景气延续但禽价上涨空间有限，禽价高景气带动企业盈利逐步兑现。

图6：白条鸡价格周走势

资料来源：天下财经

图7：鸡饲料价格周走势

资料来源：天下财经

四、 磷肥供需向好，等待春耕行业提升

磷矿石价格上涨带动磷肥价格上涨，磷肥行业景气度开始从 2016-2017 年的底部中复苏。磷酸一铵、二铵产量开始出现下降，产能过剩有望逐步缓解，环保驱动的去产能整合是趋势。近期料硫酸、合成氨涨价致使磷肥价差缩小，利润变薄，磷肥企业提价诉求变高。随着冬储到来，需求端有望进一步提升，涨价条件充足。

在环保政策不断影响下，我国磷矿产量自 2017 年开始出现下滑。2017 年我国磷标矿产量8209万吨，同比去年下降14,73%；2018年1-9月产量5328万吨，同比下降30.07%。也是由于开采成本及政策影响，导致开采量减少，需求量增大导致磷价格不断攀升。

图8：我国磷矿开采量及变化趋势（万吨）

数据来源：国家统计局

    磷矿开采及供需情况影响到磷矿石的价格有所提升，作为磷肥的材料也影响到磷肥的价格。

图9：磷矿石价格走势（元/吨）

数据来源：公开资料

春耕的到来也会增加化肥的当期销量。

春耕市场化肥需求通常占全年需求的 60%左右，渠道及下游备肥通常在 1-4 月份（近 2-3 年冬储备肥逐渐淡出），终端下游用肥通常在 2-5 月份。3 月份以来全国以东北和中地区平均气温下降显著，东北地区大雪天气明显影响备肥进展，天气异常以及化肥市场连年低迷下的产业链谨慎心态是目前农需备肥推迟的最重要因。根据我们调研结果，复合肥厂家普遍反映一季度至今出货量低于预期，而东北基层农户表示二级经销商普遍无价可报，我们判断农资刚需虽有推迟但仍会释放，4 月份开始随着气温回升下游将开始集中备货。对于单质肥来说，此半个月至一个月的下游备肥推迟将一定程度上缓解此前预期的需求集中释放下的供需紧张，但低库存、低开工下的整体春耕市场的紧平衡依然存在，预计春耕期间价格仍然强势，而复合肥厂家二季度的销量值得期待。

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