好生猪养殖板块预期差，关注洪涝灾害影响【国金农业

好生猪养殖板块预期差，关注洪涝灾害影响【国金农业周报第十六期】

2020.07.28

行业观

疫情扰动+龙头具有持续性超额回报，继续好生猪养殖板块存在预期差

三季度猪价涨价动力充足，生猪价格仍处于历史上较高水平，目前雨季疫情扰动性强，洪水可能将周边埋葬的病死畜禽尸体冲走，其携带的病微生物暴露于空气中，可能会导致病微生物传播，引发疫病，雨季也会造成畜禽抵抗力下降，导致老龄和体弱的畜禽发病。根据涌益咨询数据，本周低体重生猪占比提升至14.52%（上周为13.24%）。

其次灾后猪场集中出栏抛售或提前出栏造成短期价格波动，抛栏出售肥猪质量较差，对灾区猪价造成不利影响，同时会造成灾区和非灾区价格差距变大，从而促使生猪调运增多，也会在一定程度上导致疫情扩散。

龙头具有持续性超额回报，目前行业周期红利阶段已然接近尾声，生猪价格的短期变化是板块的次要因素，从中长期视角，我们更要优质企业的成长性以及获取超额盈利的确定性，在非瘟疫情常态化下，集团化优质养殖企业以其高效防疫、高效管理水平等形成高壁垒，从而占据高市占率，带来长期平均盈利水平的提高。

种子板块板块抗风险性高+洪涝局部影响

洪涝灾害是否会对农作物产品产生影响？

1）从农作物播种收获时节，水稻、部分经济作物或受一定影响；2）洪涝灾害对农作物产量及单产的影响从全国层面，粮食产量及单产在水灾年份影响较不明显，而从地区角度，在水灾年份粮食产量及单产波动较明显；3）洪涝灾害对农作物价格的影响洪涝灾害对粮食价格影响不明显，主要视其减产程度而言，连续遭遇特大水涝灾害会造成粮食减产严重从而会对粮食价格产生冲。

中长期好玉米板块迎来行业拐；从供给端1）我国玉米种植面积和产量持续下滑；2）玉米进口实行配额制，短期难以通过进口弥补缺口；3）玉米库存持续下降，目前库存消耗比也下降至七年最低水平39.93%；4）草地贪夜蛾预计全国需要防治面积0.8-1亿亩次。若实现商业化农作物种子价格及利润率将大幅提升，同时拥有丰富技术储备的种业龙头公司将首先受益。

投资建议

目前行业补栏存在一定比例的三元母猪，其次补栏多为大规模上市企业，目前对于生猪价格及上市公司长期盈利水平存在一定预期差，建议主要关注牧股份、新希望、唐人神；我国粮食作物供需格局总体稳定，好玉米行业迎来价格拐及行业集中度提升，好转基因商业化带来的行业变革，建议主要关注【隆平高科(000998)、股吧】、苏肯农发。

风险提示

非洲猪瘟疫病控制风险、材料价格波动风险、猪价上涨不达预期、其他疫病风险、其他自然灾害风险、粮食安全风险、环保风险、粮食价格存在波动风险、食品安全风险、海外农产品及种子冲风险、宏观经济系统性风险