董秘云集深圳站，分享自身的并购经验

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11月24日，由新财董和时代传媒主办的“并购影响力·时代中国行”——2019上市公司并购城市巡回论坛暨深圳站盛大召开，这是继北京、上海、杭州、绍兴、苏州、武汉、长沙之后的第八站。

近70名上市公司董秘、金融机构及并购服务机构高层人员云集深圳，就上市公司“并购基金是与非”等话题进行深入探讨，德恒（深圳）律师事务所高级合伙人苏启云律师作开场致辞，新财董董事长彭钦、时代商学院执行院长李乾韬、物明投资合伙人张宗友作了主题分享。

圆桌对话环节，达实智能副总经理兼董秘林雨斌、深赛格副总经理兼董秘彭爱云、【明阳电路(300739)、股吧】副总经理兼董秘蔡林生等嘉宾就“上市公司并购经验漫谈”主题展开了精彩对话。

【达实智能(002421)、股吧】副总经理兼董秘林雨斌与现场嘉宾分享了他的并购经验，他表示：第一，上市公司做并购需要了解自身的初心，做投资的时候，首先要清楚自己要的是什么，要紧密联系上市公司自身的战略对标的公司进行评估；第二，做并购需要有充分的准备期，一方面组建团队对行业进行研究，有助于筛选并判断并购行业和标的公司，另一方面足够长的周期有利于决策更加理性，降低并购风险；第三，投后管理的方案要提前规划，大型企业之间的融合是比较难的，包括企业化、运营团队、供应链、财务等，上市公司在并购之前要有一个整合的方案，避免投后风险。

明阳电路副总经理兼董秘蔡林生认为做并购要有“最差思维”，他表示：在不考虑后期与上市公司产生协同、借助上市公司资源、行业存在未知风险等的前提下，标的公司能否完成业绩对赌承诺，满足上市公司的要求，独立完成目标。通过“最差思维”的评判，上市公司对标的公司的估值才更加清晰明了，有利于后期并购方案中的业绩对赌、奖励措施等各种各样条款的制订，做到有的放矢。

并购很艰难，上市公司为何还要坚持走并购重组的道路，明阳电路副总经理兼董秘蔡林生表示：并购是企业做大做强的重要手段，过去几年，资本市场也经历了一些并购带来的阵痛，但不能因噎废食，要学会善用并购，只有充分理解并购的利与弊，经受过挫折，让企业的战略定力得到管理层的坚，企业才能真正做强，这也是并购的艺术所在。

对于并购整合，【深赛格(000058)、股吧】副总经理兼董秘彭爱云认为投后管控是并购面临的最主要的问题，他表示：首先，并购交易前，很多企业会借助中介机构的力量完成，价格谈得合适，风控把握得也较好。但收购后，整合阶段彼此会发生很多矛盾，甚至在上市公司内部也会出现矛盾。其次，国企在并购民企的过程中，还有可能面临息不对称的风险，主要源于表内风险和表外风险。一方面，民企可能会出于自身利益而粉饰财务报表，以提高标的估值水平；另一方面，民企可能会隐瞒现有的或有债务、隐形担保等重要息。最后，尽管对外投资，企业花了很多时间制定了符合公司未来发展需要、切实可行的战略，选择了适合的标的，付出了合理的代价，但如果不能成功地整合目标公司，那么交易很难为企业带来价值。

到此，本次深圳站并购论坛圆满结束，11月30日还有广州等并购巡回城市论坛，财董并购观察将持续跟进报道。

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