德赛电池：受益5G，电池需求再提高受益着整体消费电

【德赛电池(000049)、股吧】：受益5G，电池需求再提高

受益着整体消费电子行业因为5G的到来，我们认为将会进一步带动单机内电池Pack及BMS的价值量增加。再到公司层面来，随着德赛电池在下游客户中的份额逐步提高，同时消费电子市场前五家的市场占有率不断提升，德赛电池在绝对值以及份额占比两方面都将迎来提升。

来源：国盛证券电子团队

事件：在2019H1德赛电池营业收入实现了16.09%的增长达到了73.28亿元，同时归母净利润实现27.7%的增长达到了1.7亿元。单19Q2实现营业收入38.67亿元，同比增长15.99%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长78.71%。在2019H1公司表现杰出，我们分析其主要因为：1）公司在下游消费电子客户的份额得到提升的同时，下游客户的市场份额也在稳步提高；2）公司财务费用在18H1为约2.7亿元，而在19H1降至约1亿元，其中主要因为汇兑。3）二级控股子公司惠州新源在公司的调整下对客户进行了优化，同时将业务更加聚焦，帮助减亏幅度较大，18H1亏损约3400万元，19H1亏损下降至762万元。

5G时代消费终端将重新振作消费电子出货量，换机潮将到来；同时5G耗电量将超4G，电池容量提高将是趋势。随着5G时代的到来，5G智能手机所带来的换机潮将重新作为消费电子行业的助力剂，帮助手机市场摆脱疲软的负增长情况。而对应的电池需求也将水涨船高的提高。另一方面在5G终端上所采取的芯片将会产生相比于4G手机更高的功耗。据了解，高通的5G芯片耗电量达5.3W，若同时含镜头及3D感测操作，整部手机瞬间能耗可以达到9.6W。为满足5G手机的高功耗，电池容量势必要扩大，预计未来双电芯/异形电芯的使用率将进一步提升。

新能源汽车用动力电池市场广阔，BMS将持续增长。【中国动力(600482)、股吧】电池BMS市场需求规模在新能源汽车市场的推动下迅速增长，根据高工产研电动车研究所（GGII）数据，2018年中国新能源汽车动力锂电池BMS装机量122万套，较2017年的81.1万套同比增长50.43%，产值规模达55亿元。目前公司的耳机子公司在动力电池方面进一步优化聚焦，帮助公司在该业务上实现了较大的减亏。我们好公司在后期对该业务的持续减亏从而带来从负到正的突破。

盈利预测及投资建议：公司受益着整体消费电子行业因为5G的到来致使的新一轮5G手机换机潮及5G手机所带来的高功耗，我们认为将会进一步带动单机内电池Pack及BMS的价值量增加。再到公司层面来，随着德赛电池在下游客户中的份额逐步提高，同时消费电子市场前五家的市场占有率不断提升，德赛电池在绝对值以及份额占比两方面都将迎来提升。我们预计德赛电池将在2019/2020/2021年将会实现营收189.74/220.10/253.12亿元收入；归母净利润分别为4.97/5.84/6.94亿元，对应目前PE分别为21.1/17.1/14.1x，首次覆盖予以“买入”评级。