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【华创地产?袁豪团队】金科股份19Q3业绩预增评:业绩高增、物管优质,创新型持股计划护航

  • 作者:股在心中
  • 2019-10-15 10:48:57
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华创地产研究团队感谢您的关注与支持!

袁豪   鲁星泽   曹曼   邓力

     评

 1 3Q19业绩预增64-83%,结算进入丰收期、预收款高覆盖保障业绩高增

公司预计3Q19归母净利润将提升至36-40亿元,同比增长64.3%-82.5%,对应每股收益为0.66-0.74元,业绩高增主要源于交房规模及整体销售毛利增加。在18年、19Q1、19H1中,归母净利润增速分别高达+94%、+48%、200%-290%,显示公司目前已经进入结算丰收期。截至19H末,资产负债率和净负债率分别为83.9%、147.5%,分别同比-0.9pct、-11.9%,杠杆率逐步下降。此外,截至19H1末,预收款达939.9亿元,同比+48.2%,较19年一季度末+9.0%,可覆盖18年营收2.5倍,较19年一季度末提升0.2倍,预收款覆盖率进一步提升,预收款高覆盖也将使得公司业绩结算丰收期的持续性得到有力保证。

 23Q19销售额1,213亿元、同比+32%,全年大概率超1,500亿元销售计划

克而瑞数据显示,3Q19,销售金额1,213亿元,同比+32%,销售保持快增。公司19年全年销售目标1,500亿元,对应同比+26%,目前来大概率将超计划完成。投资方面,19H1公司新开工1,156万方,同比+10%,竣工425万方,同比+66%;19H1末,公司在建4,468万方,同比+76%。19H1公司土地投资423亿元,占比当期销售52%,拿地积极,权益地价309亿元,计容建面1,530万方,同比+51.2%。19H1末,公司可售约5,600万方。考虑到公司19年计划新开工约3,000万方、同比+11%,以及年末在建预计约5,500万方,19年新增可售3,200亿元,充足可售保障19年销售大概率超计划完成。

 3物管业绩同比+260%,合同管理面积2.4亿平,创新性员工持股确保业绩高增

物业方面,19H1实现营收12.0亿元,同比+84%;净利润1.59亿元,同比+260%;新增合同管理面积3,500万平,累计合同管理面积达2.39亿平,服务业态涵盖住宅、政府公共建设、商业写字楼、城市综合体等多种业态。19年全年计划新增合同管理面积5,000万方,18年金科物业综合实力排名11位,估值或将逐步体现。6月6日,股东大会通过《卓越共赢计划暨员工持股计划》,持股计划占比不超过10%,单个参与人不超过1%。其中,一期持股计划资金总额不超32亿元,其中员工自筹资金不超16亿元;二期至五期资金来源于专项基金,若2019-22年业绩分别达51、62、74、82亿元,复合增速20%,则下一年度按该净利润3.5%提取专项基金。持股计划涉及股票拟通过二级市场购买。

 4 投资建议:业绩高增、物管优质,创新型持股计划护航,维持“强推”评级

金科股份(000656)、股吧】作为渝派房企的代表,立足重庆、走向全国。公司围绕“三圈一带、八大城市群、核心25城”展开,在持续巩固成渝地区市场优势地位的同时,逐渐加大其他区域投资,实现全国均衡布局,并预计公司将充分受益成渝城市群以及重庆自贸区的发展。3Q19公司业绩预增64-83%,业绩进入丰收期,并高预收款和创新型持股计划保证业绩释放持续性。此外,目前金科物业综合实力排名11位,后续估值也或也将逐步体现。我们维持2019-21年每股收益预测分别为0.98、1.31、1.65元,对应19-20年PE分别为7.3倍和5.5倍,维持目标价10.00元,维持“强推”评级。

 风险提示:房地产调控政策超预期收紧以及行业资金超预期收紧

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华创地产研究团队

—-—-华创地产研究期待您的关注与支持!—---

袁   豪     房地产行业  首席分析师

复旦大学理学硕士

曾任职于戴德梁行、中银国际

2016年加入华创证券研究所

鲁星泽     房地产行业  研究员

慕尼黑工业大学工学硕士

2015年加入华创证券研究所

曹   曼     房地产行业  研究员

    同济大学管理学硕士,CPA,FRM

曾任职于上海地产集团

2017年加入华创证券研究所

邓   力     房地产行业  研究员

  哥伦比亚大学理学硕士

    2018年加入华创证券研究所

袁    豪  首席分析师

        13918096573

  鲁星泽   研究员

        18390086688

     曹    曼   研究员

        13816593032

        邓    力   研究员

        19928735949

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