公用事业行业板块基础资料整理（V5-1811）

公用事业行业板块基础资料整理（V5-1811）

2018年11月22日：第五版

说明：本资料为信息类作品，主要对公用事业行业板块的基础知识、信息、数据等资料长期跟踪，进行动态性、系统性的整理。

1 基础知识和概念

1.1用事业是指与居民日常生活密不可分的行业，公用事业从狭义上讲包括水、热、电、气，垃圾处理等，广义上还包括电信、公共汽车等。

1.2用事业行业一般受经济周期的影响不大，不管经济如何萧条，对于生活必需品，人们是无论如何也省不掉的。体现在公用事业行业股票的业绩上，就表现为平稳的态势，股价的波动也相对较小。大涨大跌的可能性不大，该行业的投资风险较其他行业相对较小。公用事业股每年的业绩不会大起大落，一些盘子较大、业绩稳定的公用事业股常被大基金相中而被其长期持有。

1.3用事业股上市公司一旦发生危机，一般总能得到政府监管部门的支持，起死回生的可能性很大。

1.4 天燃气领域

1）作为低碳能源，与煤、油等化石能源相比，天然气更加清洁高效；与可再生能源相比，天然气作为能源供应更加稳定，模式更加成熟。“十二五”期间，我国天然气消费年均增速为12.4%。

2） 澳大利亚能源咨询公司EnergyQuest日前发布的最新报告显示，在刚刚结束的2016-2017财年(从2016年7月至2017年6月)，澳液化天然气出口量为5140吨，首次突破5000万吨大关。

相比全球液化天然气第一大出口国卡塔尔和增速迅猛的美国，澳大利亚的优势仍在传统的东亚市场。根据今年5月的数据，澳大利亚分别占中国、日本和韩国进口液化天然气总量的44%、31%和21%。

3）目前，我国天然气在一次能源结构中占比约7%，低于国际平均水平。按照发展目标，到2020年，天然气在一次能源消费结构中占比力争达到10%左右，到2030年，力争提高到15%左右。

4） 国际能源署最新发布的报告预测，未来五年，全球天然气需求增长90%来自发展中国家，其中中国占40%。

5） 从经济性角度考虑，我国天然气价格依然偏高。上海交通大学安泰管理学院经济系主任尹海涛说，天然气消费长期稳定的增长仍需要价格信号来引导。随着未来我国碳排放交易平台正式上线运行，燃煤、燃油的环保成本将大幅提升，清洁的天然气将更有市场。

6）天然气价格机制与石油不同，定价权在发改委，价格相对稳定。当需求旺盛之时，扩大产能、销量，谋求更多利润成为相关公司的共同选择。业内人士分析，目前，不论天然气产业链上游的开采公司和中游的管输公司，还是下游主营城市管道燃气业务和工商业用气的公司，以及生产相关设备的公司，都有望受益。

1.5 可燃冰领域

1）可燃冰储量巨大，所含有机碳资源总量相当于全球已知煤、石油和天然气总量的两倍，被国际公认为石油、天然气的接替能源。目前，仅我国海域预测远景资源量就达到800亿吨油当量，而世界资源量约为2100万亿立方米，可供人类使用1000年。

2）世界各国也纷纷投入巨资开展可燃冰试采，竞争异常激烈，其中可燃冰研发活跃的国家主要有中国、美国、日本、加拿大、韩国等，此外，印度、越南、菲律宾、印度尼西亚等国也制定了可燃冰试采计划。

3）与世界能源消费结构相比，我国煤炭消费占比较高，而煤炭能源具有高污染、低效率等特征，因此我国能源消费结构亟待优化改善。国信证券分析师燕翔认为，如果未来可燃冰能够实现大规模开采，一方面可以改善我国的能源结构问题，解决当前过度依赖煤炭资源造成的空气质量等一系列问题，另一方面更能够减少我国能源供给的对外依存度，大幅提高中国在国际能源市场的话语权，确保国家能源安全。

4）作为目前已知储量最大的替代能源，可燃冰还可以推动世界能源利用格局改变，其下游终端需求包括交通、冶金、电力、轻工等行业，其中包括内燃机、汽车、炼钢、热处理、印染、纺织等诸多领域。

2 有关政策和发展规划情况

2.1六部委2018年1月联合印发《关于加快浅层地热能开发利用促进北方采暖地区燃煤减量替代的通知》，通知明确：1)以京津冀及周边地区等北方采暖地区为重，到2020年，浅层地热能在供热(冷)领域得到有效应用，应用水平得到较大提升，在替代民用散煤供热(冷)方面发挥积极作用；2)区域供热(冷)用能结构得到优化；3)浅层地热能利用产业体系进一步健全。

2.2 2018年1月30日，财政部等三部委发布《关于调整天然气进口税收优惠政策有关问题的通知》，对进口天然气售价进行了调整。此外， 2011-2020 年期间， 如果经国家准许的进口天然气项目，其进口天然气价格高于国家天然气销售定价，则按该项目进口天然气价格和国家天然气销售定价的倒挂比例，返还相关项目进口天然气(包括液化天然气)的进口环节增值税。

2.3 2018 中央一号件、《北方冬季清洁取暖 2017-2021 规划》 更加强调煤改气科学有序推进，注重气源保障， 加强天然气供应和储气调峰能力建设， 在政策推进天然气产业的大背景下，气源端企业有望首先受益。

2.4 2018年初建设部公布了《公用事业民营化管理条例》，规定民营资本和外资可进入属国家专营的城市公用事业行业，包括自来水、煤气等。

2.5 根据国家能源局等10部委去年年底发布的《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021)》，到2019年，北方地区清洁取暖率达到50%，替代散烧煤(含低效小锅炉用煤)7400万吨。到2021年，北方地区清洁取暖率达到70%，替代散烧煤(含低效小锅炉用煤)1.5亿吨。

2.6 国务院2018年9月印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，要求加大国内勘探开发力度。意见要求国内油气企业全面增加国内勘探开发资金和工作量投入，力争到2020年底前国内天然气产量达到2000亿方以上。2018年上半年天然气产量共774亿立方米，同比增长约4.2%。2017年全年产量1487亿立方米，2020年产量目标较2017年增长约34%。

3 行业总体情况

3.1 行业近期有关统计数据

1）检测行业需求稳定性高/品牌护城河强/现金流充裕，颇受全球资本青睐，SGS市值已突破1300亿元(货币按2018.8.31汇率换算人民币，下同)。我国17年检测市场规模为2377亿元，随着大部制改革+国内消费升级+检测机构检规范管理，行业并购有望加速。

2）全球检测市场2020年规模1.4万亿，龙头公司SGS市值高达136haiy0亿元，且SGS、Intertek、Eurofins上市后均有10倍以上涨幅，累计超额收益300%以上(截至2018.8.31)。检测行业抗周期波动能力强，品牌护城河突出，现金流充沛，易守难攻；但是，碎片化的下游客户与较高的前期投入决定了龙头企业厚积薄发的成长路径，一旦步入利润释放期，运营杠杆与财务杠杆将带动业绩快速增长(Eurofin 2010-2017年利润复合增速36%)。

3.2 行业近期运行情况

1）美国切尼能源公司近日也宣布与中石油集团签署两项采购协议，从美国的墨西哥湾沿岸向中国出口液化天然气。根据协议，中石油每年将获得120万吨液化天然气，直至2043年。其中一部分将于2018年装船运输，其余的将于2023年开始交付。

2）2018年2月26日，壳牌发布最新年度《液化天然气(LNG)前景报告》(以下简称《报告》)。

根据《报告》的分析，2017年全球 LNG需求增长2900万吨，总量达到 2.93亿吨，这超出了市场的预测，但是与壳牌2017年首次发布的 《液化天然气(LNG)前景报告 》的预测相符。

3）从国内需求来，预计2018年国内天然气和LNG进口量仍会进一步扩大，但价格涨幅不会出现去年的暴涨。统计数据显示，2017年中国LNG进口总量为3789万吨，同比增幅高达48.37%，该进口量，已经超过韩国的3651万吨，仅次于日本的8162万吨，全球排名第二。

中国海关总署发布的统计数据，中国1月份液化天然气(LNG)进口518万吨，再次刷新2017年12月创下的历史最高纪录。

4）2018年5月，国家发改委提出自6月10日起居民门站价格将与非居民门站价格相衔接。我国目前上游气源供给是寡头垄断格局，上游真正的市场化还有较长的路要走。未来达到天然气体制改革目标后，拥有便宜气源的上游企业可以直接与下游用户签订供气协议，通过明码标价的管输和配气网络将天然气输送到下游用气企业，达到真正的市场化。

5)11 月 15 日，生态环境部组织召开2018 年前三季度水环境达标滞后地区工作调度会。随着督和治理力度加大，“水环境达标滞后地区”行列城市有所减少，由今年第一季度末的 73 个和上半年的 39 个，减小到前三季度末的 20 个。

6)海通证券预计，未来几年我国天然气需求量将继续保持持续快速增长，需求量的快速增长，需要天然气供给保障。除了进口增加外，加大国内开采力度，增加国内天然气供应将是保障我国能源安全的重要措施。2020年我国天然气消费量3600亿方左右，按照2000亿方的天然气产量计算，国内天然气的进口依存度为44%左右。如果能实现天然气产量的稳定增长将有助于保障我国天然气的稳定供应。

7)传统上，全世界的公用事业大都是由政府直接投资，垄断经营的。二十世纪八十年代以来，一些国家开始了公用事业民营化进程。就当前世界上总趋势来，公用事业民营化是一个大趋势。

8)目前国内的水市场竞争还不充分。相比欧美国家，水市场基本上是在竞争的基础上，通过兼并与收购进入了若干个巨头企业相对垄断又相对竞争的局面。

9)公用事业改革，实际上是在三上改革，一是打破垄断，引进竞争。凡是垄断的行业，都不会有好的服务，不会有效率；二是提高效率；三是改进服务。

4 上市企业有关数据统计

4.1上市企业共37家。其中沪市22家，深主板10家，中小板4家，创业板1家。按地区划分其中：广东5家，新疆5家，四川 4家，北京3家。

4.2 按市值排序前五名分别为（统计日期：2018年11月22日）：重庆水务265亿，深圳能源222亿，首创股份206亿，贵州燃气200亿，大众公用179亿。

4.3主要机构持股情况

1）MSCI中国概念2家。深圳能源、首创股份。

2）社保基金持股概念2家。洪城水业、哈投股份。

3）QFII持股概念4家。贵州燃气、瀚蓝环境、长春燃气、佛燃股份。

4.4 入选各指数成分股情况

1）沪深300指数1家：首创股份。

2)上证180指1家：首创股份。

5 主要公司优势和特

1）百川能源：地处京津冀核心区域的燃气供应商。

2）迪森股份：具有国内市占率最高的壁挂炉品牌“小松鼠”。

3）中天能源：打造天然气全产业链。

4）大元泵业：壁挂炉核心设备热水屏蔽泵供应商。

5）华测检测：是国内唯一实现全检测领域布局的民营检测龙头，在全国地域网全面布局已完成，可能成为我国检测行业领航者。全面收购+战略布局的高投入期已过，公司进入精耕细作期，预计公司18年将迎来人均产值与净利率向上拐。作为龙头，2016年华测市占率仅为0.8%，且在食品、消费品、工业品检测等细分领域华测市占率近年来提升明显，具备向其他领域深入推进能力。