【国君地产|讨论（二十八）】展望春节，布局二季度---对当前板块的讨论（二十八）

导读

流动性略微宽松，开发商推盘压力略缓，疑似疫情的自我防护，房到访量也将下降，预计一季度数据表现略微回落，待3月份后重新开花，开始布局。

①规定借新还旧，但2019Q4以前较难做到，此后逐步从不能做到变为基本能做到，预计开发商年报较三季报缩表放缓。在前期我们的报告当中，曾提到过当前房地产企业面临缩表压力，从三季报的有息负债绝对规模来，包括万科、保利、恒大等在内的大多龙头房企均出现了有息负债规模的净减少，反应的是融资渠道的减少使得偿债压力增大。自2019年4季度以来，政策环境略微好转，包括美元债、公司债在内的公开债渠道均能做到借新还旧。在用利差方面，由于降息的持续存在，使得地产债的用利差仍在扩大，这主要是被动收缩融资渠道和主动收缩融资渠道的差异。

②  开发商推盘减缓，叠加疑似疫情影响，预计到访量会下降，影响地产数据表现。金融和经济之间的反向关系仍然存在，因此，土地市场的企稳、楼市的弱化将同时存在。超出市场预期的是近期的疫情，出行的减少预计会对到访量带来一定影响，进而对实际销售数据造成短期负面影响。

③前期板块表现较弱，我们认为已经反应了政策边际效益减弱、总量数据增速下行的预期，板块可以再次逐步布局。数据真空期已到，叠加政策边际效益减弱，板块经历了较大幅度调整。尽管，期待政策进一步大幅放松的预期也不强烈。相比于2019年的价格分化带来的量价波动，在同属于资产价格变化的股市和楼市中，楼市的投资属性将进一步弱化，品质开发商的价值将更加凸显。在即将到来的两会等会议当中，预计针对房地产的总政策方针依然保持稳定，同时在短周期继续强调稳地价、稳房价、稳预期，地产配置价值再起。推荐第一类企业包括万科A、华夏幸福、大悦城、招商蛇口、龙湖集团、中国金茂、融创中国、中骏集团控股、华润置地、新世界发展等，第二类企业我们推荐保利地产、金地集团、中国海外发展等。当前，基于我们认为可持续的基本面，推荐中南建设、【蓝光发展(600466)、股吧】、龙光地产、易居企业控股等。

风险提示政府重新放开前融、再走土地金融模式。

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