证监会罕见盘中发声：怎么 “减少交易阻力”？

今日（10月30日），盘中再度迎来重磅消息，证监会罕见盘中发声。

上午10时39分，证监会发出一份声明：

简单来，这份声明主要讲了三：

一是鼓励上市公司开展回购和并购重组

二是减少交易阻力，增强市场流动性

三是引导险资更多增量中长期资金进入市场

市场情绪大振

对于证监会的声明，市场人士纷纷进行了解读。

关键一：减少对交易环节的不必要干预

此次改革的三大方面工作中，最为关键的就是这一条：优化交易监管，减少交易阻力，增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会。

当前在依法全面从严监管的背景下，资本市场交易端的监管也较为严格，从一线监管对异常交易行为的问询，到从严打操纵市场等违法违规行为，监管层在打压不合规资金进入股市方面，用规则、监管、稽执法等力量堵住制度扰乱市场秩序的不合法投资者和资金。

今天的表述来，要“减少交易阻力，增强市场流动性”，又要“减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会。”不少市场人士认为，这意味着此前的从严监管态势或有所调整，一方面让一些合法合规的资金入场，为市场提供活跃度，减少行政性的窗口指导与干预，提振市场情绪和风险偏好；另一方面则继续从严打压违规资金进入市场，提供公平公开工作的市场环境，同时明确交易规则，让投资者更知晓交易规则和监管预期。

可以预期，交易所的监管规则将有所调整。

关键二：鼓励企业开展回购和并购重组

三大改革举措还提到，要提升上市公司质量，加强上市公司治理，规范信息披露和提高透明度，创造条件鼓励上市公司开展回购和并购重组。

其中提到了两个规则，回购和并购重组，近期证监会就这两方面做了不少工作。

首先是回购，自10月26日十三届全国人大常委会第六次会议通过了关于修改《中华人民共和国公司法》的决定，对公司法第142条有关股份回购的规定进行了专项修改以来，A股50余家上市公司密集发布有关回购公告，精工钢构、人福医药、浙江广厦等上市公司董事长发布股份回购提议，【中国平安(601318)、股吧】也祭出了千亿规模的回购计划。

证监会表示将系统梳理有关上市公司股份回购制度规则，对于继续适用的要严格执行，对于公司法修改提出的新要求，及时完善相应的配套制度规则，进一步明确上市公司股份回购的情形、程序、方式、信息披露、回购股份的持有、回购股份的转让、回购股份的注销等事项。有关上市公司及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员应严格遵守《修改决定》及相关制度规则，相应修改公司章程，完善内部管理制度，依法、合规实施股份回购，确保股份回购不损害上市公司的债务履行能力和持续经营能力。

证监会将加大监管执法力度，依法严厉处利用股份回购实施内幕交易、操纵市场、信息披露违法、“利益输送”、“忽悠式回购”等违法违规行为，切实维护上市公司股份回购市场秩序，发挥股份回购制度积极作用，促进资本市场持续稳定健康发展。

上交所也提到已在证监会的指导下，着手制定修订股份回购的相关配套业务规则、公告格式指引。而深交所则更早行动，于10月12日公告表示正及时梳理总结日常监管中发现的问题，发布《增持公告格式》和《回购公告格式》，进一步规范信息披露要求。

根据兴业研究测算，政策松绑之后，鼓励现金较多的公司主动回购，可形成持续回购的可行路径，预计或撬动3.49万亿回购资金，对A股提振效应明显。

另一个关键政策就是并购重组。近期并购重组多项规则“松绑”，不仅将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月，让企业重新上市时间缩短，还不设任何额外门槛，鼓励中概股参与A股并购重组，新增十个行业可以享受快速审核通道，放松并购重组融资用途，鼓励私募股权基金参与上市公司并购重组。

这一系列举措都有助于缓解上市公司在弱市中的资金压力，尤其是高比例股权质押个股的风险。从严监管下一些被否IPO企业在整改了相关问题后，不乏公司治理规范、盈利能力良好的企业，吸引这些尽快上市，一方面能够吸引更多的资金流入市场；另一方面也能增强资本市场服务实体经济、更多优质民营企业的能力。

关键三：引导增量中长期资金进入市场

改革举措中提出，要鼓励价值投资，发挥保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等机构投资者的作用，引导更多增量中长期资金进入市场。

要促进股市平稳健康发展，必须要有更多的机构投资者入场，有更多的中长期资金入场。证监会副主席方星海表示，中国是一个高储蓄率国家，中国不缺资金，中国股市不缺资金，缺的是长期资金，缺的是不需要每年年底都要计算盈亏的长期资金。

只有保险、社保和各类证券投资基金和资管产品等长期资金以配置的方式稳妥进入股市，才能改善市场生态环境，优化投资者结构，夯实估值的资产基础，健全资本市场内生稳定机制，促进资本市场整体平稳运行。

给市场带来明确预期和信心

中国人民大学重阳金融研究院研究员卞永祖表示，当前资本市场中最突出的问题就是投资者信心不足，证监会此次声明切中了当前投资者关注的焦问题，会给市场带来明确预期和信心。

具体来说，卞永祖认为，资本市场是否能够良性运转的前提是上市公司的质量，对公司质量的判断来源于上市公司的信息披露。因此，让企业及时、准确、透明地披露信息，有利于投资者进行判断，减少误导信息的传播空间，从而有利于投资者信心的建立。

卞永祖说，随着我国对外开放的加快以及经济环境的改变，监管部门对投资者的一些限制也应该加快解除，比如对国外投资者、资管产品等的限制。此外，随着我国监管力量的加强以及监管理念的转变，将减少保姆式监管，更多地发挥市场自我监管的能力，为投资者提供更加公平的交易环节，使投资者有更多机会进入资本市场，分享经济发展带来的红利。

卞永祖还强调，资本市场另外一个主要功能就是资产保值功能，鼓励长线投资者进入，有利于市场的稳定，也就有利于投资者对未来发展的预期，投资者更多通过股票保值和分红来获取利益，减少投机行为，能促进市场良性长远发展。

减少交易阻力

证监会声明中提到“减少交易阻力”，引发市场人士关注，那么应该如何理解这一呢？

新时代证券首席经济学家潘向东表示，可以从以下方面理解：

一是监管、交易程序有待优化。在市场出现较大幅度调整时，监管部门有时会对市场进行窗口指导，有时会造成信息不对称，引发逆向选择，降低了资本市场效率。

二是投资者保护有待加强。我国资本市场散户比重比较大，交易情绪波动较大，这也是近期A股大幅波动的主要因之一。

三是海外资金进入A股渠道还需进一步疏通。资本市场对外开放可以吸引海外长期资金、成熟投资者，这有利于提高中国资本市场的稳定性，改善资源配置效率，从而为中国经济高质量发展服务。

潘向东还表示，可以通过以下方式让投资者公平交易：第一，优化监管、交易程序。通过完善金融监管程序，在防范经济金融风险的同时，优化正常交易程序，降低交易成本，吸引投资者入市。同时，也要使金融监管程序制度化，稳定投者的预期，这有利于培养长期投资价值观。第二，避免监管机构直接干预市场。让投资者能够根据自己的风险偏好和市场预期自由买卖，让上市公司根据自身需求自由实现股权回购，减少监管部门对市场的直接干预，实现公平交易。第三，加强投资者保护。完善监管制度，加强信息披露，规范市场秩序，提高违法成本，保护中小投资者的权益，提高投资者信心。第四，进一步加快对外开放。可以争取扩大A股纳入MSCI等国际指数的比重，推进沪伦通进展，完善外商投资证券、期货管理办法，改进QFII、RQFII机制等。同时，还要做好跨境资本流动方面的管理，减少海外资金的跨境流动。

（本来源于中国证券报、证监会公开声明等）