对民生银行未来（十年左右）展望(2020-12-1

对民生银行未来（十年左右）展望

(2020-12-14 20:34:04)

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股票

分类 银行夜话

我对银行业没有深究，只从逻辑上去判断和选择。因为杠杆，故在银行股的选择上，会坚守自己的保守。

很多人没有玩过杠杆，所以，很难品味其中的逻辑和防守的重要性。2018年以后，我推崇【平安银行(000001)、股吧】，逻辑是基于保守基础上的贴近市场。什么是贴近市场？即明白股价起伏更大，操作上需策略跟进，而不能单纯的一次性无脑买入。

绝大多数投资者喜欢拿结果去评价初始，而根本没有深究一旦不是初始设想的顺风顺水、不达预期的后果是什么。

今天，谈谈民生银行。

自从2013年初卖出民生后，我再也没有碰过民生。

当下民生市净率几乎垫底，0.5倍左右，反而值得我们再一次审视。

未来10年，银行业增速必然下沉，银行业整体的ROE水平维持10%左右不是问题，优秀的可能会维持15%的能力。美国过去10年，最优秀的一批银行ROE峰值水平，大致对应13%的水平，这是我判断的最核心的逻辑依据。

假设民生银行持续落后同行，只要10年后，能够稳定在9%的ROE水平，其合理的估值水平对应0.8倍市净率，期间，由于长期的低估，低估值的年股息率超过正常估值的股息1-3%，平均至少1.5%，估值上移带来的年复利接近5%，内在价值复合接近10%左右。这样，未来10年的复利底线接近17%。

我不是推荐民生银行，我自己也不太可能考虑民生银行，只是客观的分析。

那么，中国最优秀的银行股未来10年的复利可以达到多少，我的结论是，内在价值、股息、估值修复，同样是三者的合计，几乎不可能又能力超过17%，并且还必须是在顺顺利利、持续领先行业水平至少7个百分。

我清楚，10年，过程，会很痛苦。

一般人不相这些道理，因为很少有人算得清楚。

精于计算权益思维，不是摆设。